招商證券-g天士力創新中藥將迎來又一黃金增長高峰(pdf 9)

我們認為，醫藥行業戰略性投資品中，分別致力於創新中藥和創新西藥的
的有理想企業——“天士力”和“恒瑞醫藥”不可或缺。創新藥代表著我
國醫藥產業進步的趨勢和方向，創新藥將越來越享受到“研發費用計入產
品定價”等國家價格政策扶持。
天士力從開發出現代治療性中藥“複方丹參滴丸”並創造了中成藥單品種
銷售額突破10 億元神話開始，就脫離了普通的傳統中藥製造。公司在曆經
“養血清腦顆粒”等OTC 產品上市和銷售之後，重新定位於“治療性的處
方藥、主攻中藥優勢領域（如心腦血管類和腫瘤輔助治療類）”高端路線，
中藥粉針劑曆經新藥報批和生產線的構建，預計今年9 月份將正式投產。
我們看好公司投產在即的“係列心腦血管類和腫瘤輔助治療類粉針”將要
產生的顯著的利潤貢獻。天士力致力於高端化的創新中藥，未來業績躍升
將直接受益於粉針劑投產。公司研發選取的“心腦血管類和腫瘤輔助治療
類”中藥是我們看好的也是市場肯定的中藥優勢品種。而注射劑又是中藥
的領先劑型。公司超群的處方藥銷售能力，從05 年就開始進行“中藥粉針
劑”的學術推廣活動，我們相信即便在當前反商業賄賂的惡劣環境下，公
司仍有辦法取得銷售佳績。
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