海通證券-汽車行業_轎車股長期投資價值顯現（pdf 13）

根據我們的分析，未來6 年我國轎車行業盈利有望實現穩定增長，
相對國外周期性明顯的轎車行業，國內轎車股理應享有溢價，行業合理
市盈率水平應在19.9 倍。
未來行業利潤率降幅保持穩定：05 年下半年開始至今，轎車行業的
平均利潤率水平降幅趨緩，展望未來，到2011 年之前，行業稅前利
潤率將以年均10.91%的速率下降，最終穩定在3.5%-4.0%之間。
轎車需求長期穩定增長：雖然不同時期間轎車銷量增長率略有波動，
但是我國轎車消費需求的長期增長趨勢是明顯的；按照20%的年均增
速測算，沿海地區等中國經濟領先地區的銷量增長至少可維持6 年，
全國銷量增長則有望維持11 年。
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