國金證券Ｇ東電(600875)周期波動已經弱化、價值被低估0821(pdf 10)

基本結論、價值評估與投資建議
公司為國內主要電站主機提供商之一，經營業績受電力建設周期影響較為
明顯；
對公司的把握主要基於三點：周期性雖存在但已經弱化、估值已經偏低、
集團整體上市；
本輪行業周期依然明顯，但將比上輪周期大大緩和，不會出現大起大落的
情況，核電、水電、海外業務構成防止業績大幅下降的有效緩衝；
水電為公司未來增長的重點，預計2006 年實現收入18 億元，未來四
年複合增速超過20%；
到2020 年，國內核電市場超過700 億美元，其中根據國產化要求以及
設備投資比例，保守估計東方電機每年訂單超過5 億元；
境外市場，包括印度、越南等國火電訂單亦將支撐公司未來業績。
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