廣發證卷-廣州友誼投資價值分析報告(pdf 13)

綜合判斷:估值高於市價，給予“買入” 評級。廣州友誼昨日收盤價8.23
元，我們預測05EPS、06 年EPS 分別為0.48 元、0.55 元，送股後動態P/E 分
別為13.19 倍和11.51 倍，低於國內外上市的可比公司。即使保守的給予公
司16 倍P/E，公司相對估值也高於目前的股價20%以上。
調高對價，獲得認同
作為公司唯一的非流通股股東，公司第一大股東廣州市國資委在與流
通股東溝通後，將對價水平由每10股送2.7股調高到每10股送3股，並維
持原承諾。對價調高後，達到市場預期，公司在二級市場表現良好。在
複牌後，截止到12月29日累計漲幅為12.15%。
百貨業是第三個消費高峰的最大獲利者
在價格上百貨商店不可能與其他業態競爭，但百貨店在消費者心目中
扮演生活美學顧問、時尚情報媒介、文化活動推動等諸多角色。而這些
都是消費者越來越注重的幾項生活要素，百貨業將成為第三個消費高峰
的最大獲利者。
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