000630(銅都銅業)_調研報告---冬瓜山項目試車順利(pdf 7頁)

投資要點：
冬瓜山項目試車順利，料年內產精礦銅3000噸。9月底冬瓜山項目開始試車調試，截至目前，試車運行良好，預計10月下旬將達到設計指標。調高冬瓜山04年產精礦含銅至3000噸（8月20日中報點評中預測2500噸）。
調低冬瓜山項目未來三年精礦含銅量預測。根據公司最新的提供的數據，調整05-07年冬瓜山項目精礦含銅產量至16000噸、22000噸和33000噸，較先前的預測數據有所降低。
預計05年加工費上漲增加毛利超過1個億。預計05年精礦加工的TC在80-90區間，以85/8.5的TC/RC折算，噸金屬加工費折合人民幣3892元/噸，同比增加近2200元/噸，僅此一項增加毛利近1個億。
上調04年電銅銷售均價至26000元/噸，未來兩年銅價中值在25000元/噸。鑒於近期銅價的飆升上調04年電銅銷售均價至26000元/噸，對世界經濟增速放緩的憂慮使得我們對銅價繼續走牛持謹慎態度。
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