資本成本與資本結構(PPT 49頁)

第八講
資本成本與資本結構
資本成本
資本成本是從資金的使用者的角度出發討論的，指資金使用者需要向資金供給者提供的報酬。從投資者的角度看，它就是投資者要求的回報率。所以，資本成本、投資者要求的回報率、折現（貼現）率是指同一個東西，但討論問題的出發點不同。
個別資本成本
個別資本成本是指每一類資本的提供者（投資者）所要求的投資回報率。包括：
債務資本成本
優先股資本成本
普通股（權益）資本成本
債務成本

債務成本即債務的到期收益率（yield to maturity，YTM）。

kd為YTM，即債務的稅前成本；B為債務本金。
債務的稅後成本為：kL=kd（1-T）
如果考慮到債務的籌資費用，則企業債務籌資的實際籌資額為P=P0（1-fd）。債務的實際成本約為：
kL=kd 1-T）/（ 1- fd ）
fd為籌資費用率。

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