青島啤酒深度研究報告(doc 23頁)

青島啤酒深度研究報告目錄：
1．基本情況…………2
1．1 曆史沿革…………2
1．2 股票發行情況…………3
2．某年經營狀況分析…………4
2．1 主營業務增速繼續放緩…………4
2．2 成本上升的壓力增大…………5
3．調整中的品牌和市場戰略…………6
3．1 並購推動了規模的高速增長，但並未體現應有的規模經濟效益…………6
3．2 “由做大做強走向做強做大”——內部整合成為公司當前的首要目標…………7
3．3 品牌重置戰略…………8
3．4 市場調整戰略…………9
3．4．1 國內啤酒市場格局…………9
3．4．2 青啤市場戰略…………11
4．與國際啤酒集團的合作…………14
5．財務數據分析…………14
6．盈利預測…………16
7．風險因素和投資建議…………18
8．行業背景…………18
8．1 某年度回顧——行業繼續平穩增長…………19
8．2 成本壓力增大…………19
8．3 國際並購——推動中國啤酒行業整合的巨大新生力量…………20

青島啤酒深度研究報告內容提要：
調整中的品牌和市場戰略
並購推動了規模的高速增長，但並未體現應有的規模經濟效益
從90年代初開始，中國的啤酒消費出現高速增長。隨著資本流入的加速，市場競爭日趨激烈，大型集團的規模、品牌和技術優勢也日益明顯，行業兩極分化日趨加劇，市場的初級整合因此而成為必然。1994年開始，青啤通過兼並收購方式進行市場的快速擴張，截止2002年，共投入近14億元資金，收購和組建合資企業46家，收購企業產能達到330萬噸，超過燕京啤酒成為國內最大的啤酒製造商。
然而，子公司經營長期處於困境，到20某年，收購企業仍呈40%虧損、30%盈利、30%盈虧基本平衡的局麵。某年母公司合並報表子公司及聯營企業相關的對外投資收益僅為436萬元，考慮到生產企業向區域銷售公司的利潤轉移情況，總投資收益也僅為2000萬元，除去西安子公司的6300萬元按權益所應占的利潤，其餘仍虧損4000萬。
“由做大做強走向做強做大”——內部整合成為公司當前的首要目標
品牌和市場的割裂是青啤並購最大的後遺症。
規模經濟的概念是：在一個給定的技術水平上，隨著規模擴大，產出的增加則平均成本（單位產出成本）逐步下降。規模經濟產生的根源是企業內部更加有效率地使用設施、技術和其他可共同占有的資源，對於並購活動而言，規模效益產生於收購者和被收購者共同分享技術、管理、資金、市場、品牌、18新利真人网 和設備等資源而導致的資源使用效率的提高。

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