德國公司治理結構(doc 18頁)

德國的公司治理結構內容提要：
一、引言
公司治理結構是一個新興的研究領域，“Corporate Governance”這個英文詞彙也是最近二十幾年才出現的。該領域的研究邊界迄今還缺乏明確的界定，例如美國的學者與德國的學者在此問題上的看法不盡相同，前者主要集中討論企業中的委托—代理關係，而後者則從更廣泛的意義上討論企業利益相關者對企業管理的影響。這種差異反映了兩種金融體製的區別。
通常，德國的公司治理結構與英美的公司治理結構被描繪成兩種對立的模式。英美模式是建立在資本市場主導的金融體製上，投資者“用腳投票”和隨時可能出現的敵意收購是主要的企業控製機製，使得公司管理者需要隨時保持警惕，但同時也不利於他們進行長期決策；相反，德國模式建立在銀行主導的金融體製之上，不依賴資本市場和外部投資者，以銀行為主的金融機構在公司治理結構中發揮重要作用，不但提供融資，而且控製公司的監事會，憑借內部信息優勢，發揮實際的控製作用，這種體製據說有利於企業尤其是大型企業的長期發展。當然，這些看法不是沒有爭論的。
公司治理結構起初主要是從法律角度來研究的，隨著研究的深入，目前越來越多地與公司財務的研究相結合，因為公司的管理製度框架必然會影響其投融資決策和外部資金供應者的收益。中國是一個處於轉軌時期的發展中國家，公司治理結構的研究對於企業改革，尤其是國有企業的改革具有重要意義。中國的金融體製目前可以看作是類似德國的“銀行主導”的體製，但是從發展的角度看，資本市場的重要性日益增加，呈現出向英美“市場主導”的金融體製過渡的跡象。迄今的研究借鑒主要來自資本市場高度發達的美國模式。本文認為從另一角度，即以銀行為主的金融體製下的公司治理結構，也應有其參考價值。
本文首先介紹德國公司的法律形式，然後分析德國上市公司的管理結構和股權結構，最後分析銀行和資本市場在德國公司治理結構中的作用。
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