上市公司股價與業績相關性研究(pdf 21頁)

上市公司股價與業績相關性研究
王風華
內容摘要：
本文采用滬深A股市場1999－2001年的數據，運用多元線性回歸的方法，對影響股票年
投資回報率的公司業績變量與市場交易變量進行了分析。研究發現，A 股綜合指數是對個股
投資回報率影響力最大的變量,市場回報率(即 A 股綜合指數的變動百分比)每上升0.01，股
票年回報率平均上升約0.01。 在公司的各業績變量中，每股淨收益是影響股票回報率的最
主要變量，本年度每股淨收益每上漲0.1元, 股票年回報率就平均上漲0.023，從彈性角度出
發，每股淨收益的影響力約為大盤指數影響力的4－5％。 小盤股的投資回報率顯著高於大
盤股，流通盤的大小對股票投資回報率的影響力約為每股淨收益影響力的2.5倍左右。
另外，本文通過運用互作用變量的方法檢驗表明，目前實行股份期權分配的公司與未實
行這一製度的公司在股價與業績的相關性上並不存在顯著差異。
1． 研究目的
一個成熟健康的股票市場股價與業績之間應有顯著的相關性，從
理論上講，如果購買股票的個人與機構的主要目的在於投資而不是投
機，那麼市場上企業的業績越好，股票投資回報率即股價的增長率就
會越高。同時，這種業績與股票投資回報率的關係又會引導資金流向
優質企業，有助於建立資本市場的優勝劣汰機製。因此，對於發展中
的我國股票市場， 研究股票投資回報率與業績的相關性就顯得尤為
重要。本文的研究目的， 旨在發現我國股票市場上與股票投資回報
率相關的重要業績變量與市場變量， 並比較這些變量對股票投資回
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