2006－07年度中藥及醫藥流通行業報告pdf30

x發掘政策導向中的機會
醫療體係改革是醫藥行業運行的大背景。2005 年和2006 年國家出台了一係列的醫
療改革措施，對整個醫藥行業產生了重大影響。我們希望對此進行重點的分析和回
顧，從中尋找投資機會。對於醫藥行業有較大影響的主要措施包括建立多層次的醫
療服務體係、繼續推進藥品分類監管體係、藥品降價等。我們認為這些改革措施帶
來的機會包括社區醫院和農村醫療市場將成為新的增長點、繼續推進的藥品分類監
管體係以及藥品降價等給OTC 藥品市場的發展帶來契機。
關注中成藥OTC 市場。我們認為在處方藥降價、打擊商業賄賂的大背景下，OTC
類藥品將成為企業規避風險的最好選擇。此外，隨著我國藥品分類管理製度的逐步
深入，藥店作為未來藥品消費的零售終端和消費者的主要購藥場所，在人們的生活
中將扮演越來越重要的角色。同時，在藥店藥品的消費結構中，作為我國醫學精粹
的中藥，仍然擁有較穩定的市場和消費群體。根據中國非處方藥協會的統計，目前
中國有非處方藥產品4400 多個，其中大多數為中成藥。因此，我們對中成藥OTC
市場的發展持樂觀態度。
醫藥流通行業將進入強者恒強的時代。目前醫藥流通行業主要有醫藥調撥（也稱批
發）、醫藥純銷（直接對醫院銷售）和零售（直接針對病患）三種業態模式。目前中
國醫藥調撥業的盈利模式主要是賺取藥品分銷環節的差價，基本處於低利甚至微利
的狀況。因此具有規模優勢、較高毛利經營品種以及良好費用控製的企業將在競爭
中勝出。我們相對更看好純銷業務，因為它具有前景穩定、毛利較高以及進入壁壘
較高的優勢。醫藥零售終端也不可忽視，但是這個業態在我國還處於發展的初期。
在中成藥行業，建議重點關注擁有品牌和營銷優勢的OTC 類藥品生產企業。我們
以業績預測為主線，設計了一個初步的中成藥企業基本麵分析的框架。其中我們主
要關注公司產品的需求和市場前景，治療常見病和大病種的藥品的需求一般較大，
此外品牌優勢和營銷能力也會影響到產品的銷售情況。其次我們關注產品價格的穩
定性。我們建議重點關注雲南白藥、東阿阿膠、G 天士力、G 江中以及G 同仁堂等。
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