2005年度產業運行與2006年展望－行業景氣分化延續下的投資機會pdf14

行業景氣分化延續下的投資機會
當前宏觀形勢概述
從2005 年前三個季度行業總體運行看，促進和抑製行業發展的兩個方麵的因素都
存在，到目前為止，行業經濟總體運行處於高位，態勢良好，但經濟長期高速發展，
宏觀調控帶來的結構調整和外部經濟運行帶來的運行的不確定性和潛在風險在逐
步增加，雖然前三季度經濟總體保持了9.4%的高速增長，但從趨勢看，經濟處於
穩步回落狀態，高增長、低通漲標誌下的經濟的“軟著陸”有望逐步達成。
當前產業運行形勢
一是，工業經濟快速發展勢頭保持良好，重工業主導工業增長的格局依舊，重化工
業的特征依舊明顯。二是，工業經濟效益水平保持高位。三是，上中下遊不同產業
間走勢分化明顯：第一類是上一輪高增長的先導性行業及其相關產業已深度回落；
第二類行業是鋼鐵、建材和大部分機械裝備製造等中遊製造業正在回落；第三類行
業是部分能源及原材料工業仍高位運行；第四類行業是與“瓶頸”行業相關的設備
製造業仍處於上升周期。
2006 產業運行總體趨勢
當前經濟仍處於2002 年以來的經濟長周期的上升期，2006 年是中國經濟由第一
波景氣周期向第二波景氣周期過渡的關鍵時期，經濟穩中趨降的態勢不會改變，產
業間的梯次輪動規律也將繼續顯現。產業結構升級帶動下重工業主導工業增長的格
局不會發生根本的改變，結構調整將更加合理。
行業運行展望
產業景氣總體將平穩回落,不同行業將繼續表現出不同差異：第一、住房、汽車、
計算機、基礎設施建設相關行業等前期深度回落的行業，正逐步走穩，並積蓄上行
的動力。第二、大部分中遊投資品麵臨產能階段性過剩的壓力, 產能的釋放和競爭
的壓力使得總體景氣仍將下行，能源及原材料行業隨著供給的增加和需求的減緩，
景氣也將逐步回落。第三、與瓶頸行業相關的部分製造業，仍將處於上升周期。第
四、下遊最終消費品和服務業,由於居民收入的增加，消費能力的釋放及經濟增長
方式的轉變，奠定了穩步增長的基調。
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