科爾尼頂級研究成果：並購的終極狀態(doc 6頁)

並購的終極狀態——論行業整合與長期戰略
一個又一個的行業開始新一輪的合並狂潮，刮起重組的旋風。然而，科爾尼公司的研究表明，50％的並購是不成功的，並未能夠創造股東價值。盡管兼並和收購看起來混亂無序，但是我們的分析同樣表明，這些趨勢並非偶然事情。恰恰相反，如果我們更仔細地研究一下，就會發現行業合並其實有章可循。
從分散到合作
科爾尼公司的研究表明，不論什麼行業的整合行為都遵循著一個清晰的模式。整合一般要經過四個長短不同 的階段。並且，並購的數量與整合的規模呈現出負相關關係。
根據科爾尼公司的“價值增長數據庫”(包含了53個國家24個主要行業的25，000家上市公司信息)，我們對1988年至2000年的合並行為進行了分析。這一研究確定了HH(Hirschmann-Herfindah1)指數的變化，該指數反映了CR3的情況，即行業內最大三家公司的市場份額總和。
兼並和收購行為混亂無序的表象下隱藏著一個清晰的S型曲線模式(見圖1)。
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