經理層收購的管理案例(doc 37頁)

經理層收購的管理案例目錄：
一、經理層收購的定義
二、MBO的產生背景及要解決的主要問題
三、MBO的參與者
四、MBO的一般操作程序、操作實務與政策問題
五、MBO的案例分析

經理層收購的管理案例內容簡介：
經理層收購（以下簡稱MBO）是杠杆收購（LBO）的一種特殊形式。所謂杠杆收購就是一種通過借債所融資本購買公司股票（股權）來改變公司所有結構、相應的控製權格局及資本結構的金融工具。杠杆收購的主體一般可以分為三種：一是戰略投資人，他們收購一家公司往往是從公司的整體戰略出發，為其業務發展的總體布局服務；二是金融投資人（包括風險投資人），他們收購公司的目的是為了通過整合後賣出，從而獲取差價受益；三是公司的管理層，他們通過收購其所在的公司來達到控製公司，從而解決其內在激勵問題的目的。而當杠杆收購的主體是公司的管理層時，杠杆收購就變成了經理層收購。
MBO產生於20世紀70年代，並與股票市場的漲跌起伏有著非常密切的關係。20世紀60年代，以美國為代表的西方股市非常活躍，各公司股價在二級市場表現十分強勁，市場擴容速度很快，許多私人公司借此趁機上市，迅速成長為較具規模的公眾公司。但由於證券市場的大規模擴容，證券市場上各公司魚龍混雜，不少公司的股價表現並沒有業績支持，泡沫程度很高。到70年代，受經濟危機和其他因素的影響，這種泡沫性股市便迅速回落，市場平均市盈率由原來的幾十倍、上百倍下降到了幾倍，相當一部分公司的股票市值已經嚴重偏低於公司的實體價值。在這種情況下，一些戰略投資人和金融投資人便看到了低成本擴張或迅速增值的機會，於是掀起了一股杠杆收購的浪潮，這時，管理層也加入進來，通過舉債融資來收購其所在的公司，經理層收購就這樣誕生了。
進入80年代後，MBO更被視為減少公司代理成本和管理者機會風險成本的可行手段而得到迅速發展。到80年代末，800家美國大公司中，管理層幾乎無一例外地持有本公司股票，其中111家公司管理層持股比例達3%以上（在西方，一般認為3%以上持股比例可達到控股要求）。

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