第一食品研究報告(pdf 7頁)

第一食品研究報告內容提要：
根據黃酒協會統計數據，2005年冠生園華光釀酒（即和酒）銷售收入為1.78億元，盈利僅有400多萬元。通過了解得知，和酒的銷售是通過冠生園期下其他公司完成的，根據黃酒行業10%的銷售稅前利潤率，以及和酒產品結構推算，我們猜測和酒的實際銷售收入為2.5-3億元，銷售利潤率約為15%左右。
和酒是冠生園的全資子公司，在上海市場約有20%的份額，且屬於配置型黃酒，無基酒基地，如果能被金楓整合，不僅可以鞏固第一食品在上海黃酒市場的壟斷地位，而且可以通過營銷費用的節約，以及金楓提供基酒給和酒，實現二者的優勢互補。
因而上海大光明食品集團組建後，市場都期待整合能早日實現。但從目前的進展來看，年內整合的事情將不會啟動。考慮到大光明食品集團要求旗下上市公司能在未來第一個完整會計年度取得良好增長，我們預計2007年第一食品整合“和酒”的工作必將啟動，但由於和酒銷售和生產分屬於冠生園的不同子公司，整合進程將比預想的緩慢。
三、 其他業務保持平穩
1、食品銷售業務
食品零售業務：目前公司食品零售業務盈利主要來自南京東路食品零售店，該店由於特殊的地理位置和集團的租金優惠，年盈利約有3000萬。但公司在南京路以外開拓的零售店，一來由於開業時間短，二來由於商超競爭激烈，盈利能力都比較差。通過采用轉租模式，使得自營部分租金降低到零，但預計長寧店和徐彙店今年仍然虧損。07年1月公司的五角場店即將開業，此後不會再建新店。預計全年公司食品零售業務可實現1000萬元淨利潤。
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