電信服務行業深度分析(pdf 26頁)

電信服務行業深度分析目錄：
投資概要
1．行業發展現狀分析
1.1 中國電信運營業陷入低迷
1.2 原因分析
1.3 我們對行業現狀的判斷
2．行業發展趨勢分析
2.1 固話語音
2.2 移動語音
2.3 寬帶業務
2.4 移動增值服務
2.4.1 3G 將促成電信運營商轉型
2.4.2 全球3G 近年發展迅速
2.4.3 3G 在中國的發展將遠超其它國家
2.5 關於ICT 業務
2.6 我們對行業發展趨勢的判斷
3．行業競爭現狀分析
4．重組帶來新的競爭格局
4.1 3G 牌照的非對稱發放
4.1.1 手機終端
4.1.2 3G 網絡數據傳輸速度和穩定性
4.1.3 來自日本的例證
4.1.4 可能影響我們結論的因素
4.2 全業務牌照的非對稱發放
4.3 非對稱電信監管
4.4 企業經營層麵的因素
4.5 我們對未來競爭格局的判斷

電信服務行業深度分析內容提要：
投資概要：
這是我們電信運營業係列研究報告的第一篇，主要分析電信運營業的收入增長趨勢和未來的競爭格局。在係列報告之二，我們將對電信運營業利潤率的變化趨勢和3 大運營商的估值進行探討。在係列報告之三，我們將深入研究ARPU 值的變化跟電信業務收入增長率之間的關係。
投資要點：
中國電信運營業在未來兩年會繼續低迷，但之後將重新進入快速成長期。
3G 將是促成電信運營商成功轉型並重獲高增長的主要動力。
電信重組將帶來新的競爭格局，新聯通從長期來看會成為最大受益者。
行業發展趨勢分析：
中國電信運營業經過多年的持續高速增長，近年已經呈現出逐漸放緩的態勢；從2004年起，電信業務收入的實際增長率就已經持續低於GDP增長率。電信運營業增長放緩的原因一是語音業務收入的增長放緩，其中固話語音業務早就出現負增長，移動語音業務增長乏力；二是雖然寬帶業務和移動增值這兩項數據業務仍然保持30%以上的高增長，但數據業務收入在電信業務收入中的占比太低（2007年底還不到22%），對行業收入增長的貢獻有限。
由於未來兩年語音業務仍將處於主導地位，所以電信業務的增長仍將低迷。但隨著語音業務增長的持續下滑和數據業務的高速增長，特別是3G 應用促使移動增值服務收入井噴，數據業務在電信總收入中所占比例會很快上升，從而會帶動電信運營業整個行業的增長率再次上升。我們的模型顯示，到2011 年，中國電信運營業將走出低迷，重新實現遠高於GDP 的增長率；到2013 年，移動增值服務收入將會與移動語音業務收入持平。

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