“麥時尚”之狼行天下——七匹狼(pdf 30頁)

“麥時尚”之狼行天下——七匹狼目錄：
一、總論.... 4
1.1 本文的獨特之處...4
1.2 盈利預測與估值建議...............4
二、“麥時尚”下的大眾休閑盛行......... 6
2.1 休閑風潮稱霸服裝舞台............6
2.1.1 大眾休閑在二戰後成為服裝主流........... 6
2.1.2 休閑裝在我國發展生機蓬勃................... 7
2.2 “麥時尚”時代的中低檔休閑服市場:一塊巨大的蛋糕....9
2.2.1 我國財富結構呈現葫蘆型. 9
2.2.2 “麥時尚”時代中低檔休閑服裝市場容量巨大....... 11
三、我國中低檔休閑男裝進入競爭升級階段........ 12
3.1 競爭狀況：福建品牌占主導，競爭日趨激烈..................12
3.1.1 福建品牌在中低檔休閑男裝中占絕對主導............... 12
3.1.2 福建休閑男裝品牌的競爭日趨激烈...... 13
3.2 我國中低檔休閑男裝進入競爭升級階段.....17
四、“狼行天下”17 年—綜合實力領先................... 18
4.1 精準的目標定位--中國POLO ..18
4.2 品牌塑造更時尚 廣告營銷略勝一籌...........19
4.3 人才優勢與管理製度領先.......22
4.4 多品牌戰略體現更強的整體實力與前沿理念..................23
五、修煉內功尋求差異化突破......... 23
5.1 公司是國內“先做品牌再修內功”模式的典型..............23
5.2 增發為提高營銷渠道的內功修為................25
5.2.1 大力加強自營店與大店的建設............ 25
5.2.2 增發項目將帶動公司盈利快速增長..... 26
5.3 在供應鏈與產品上也將持續提高修為........27
圖 1 V 式估值法........ 5
圖 2 我國休閑裝發展演繹.............. 7
圖 3 我國葫蘆型的財富結構........ 10
圖 4 國內中低檔休閑男裝行業競爭五階段...... 17
圖 5 國內中低檔休閑男裝行業競爭五階段...... 24
圖 6 公司近年來門店數量........... 26
圖 7 公司近年來收入情況與預測 27
表 1 香港同類公司盈利預測表...... 5
表 2 國際同類公司盈利預測表...... 5
表 3 CK 與GAP 簡介 6
表 4 第一代休閑服裝品牌情況...... 8
表 5 第二代年輕化休閑服裝品牌情況............... 9
表 6 中國葫蘆型社會財富結構和品牌消費...... 10
表 7 福建主要優勢休閑品牌情況 14
表 8 福建閑品牌升級浪潮........... 16
表 9 茄克和T 恤2007 年1 月市場占有率排名................... 17
表 10 七匹狼品牌營銷概況......... 20
表 11 公司06 年底店鋪麵積結構 26
表 12 公司增發項目業績測算......26

“麥時尚”之狼行天下——七匹狼內容提要：
1、在行業內首位提出”麥時尚”的概念，並將其與國內中低檔休閑品牌相聯係，闡述我
國以二、三線市場為主戰場的中低檔休閑品牌麵臨廣闊的市場空間。
2、在行業內首位係統地分析國內中低檔休閑品牌市場的競爭情況，並對福建可與七匹
狼競爭的主要休閑品牌進行闡述。
3、通過與上述福建休閑品牌的對比，係統的分析公司目前的優勢。
4、我們在07 年四季度策略報告裏創新推薦了我國服裝品牌建設的“先做品牌再修內功”
與“先修內功再做品牌”兩種模式，七匹狼作為前者的典型代表。名聲打響了，銷售規
模可以得到快速擴大，門店快速擴張。但缺乏核心的內功修為，與福建休閑品牌的差異
化並不明顯。本文就七匹狼將如何修煉內功，為未來差異化突破鋪路進行了詳細闡述。

考慮公司的增發，我們預測公司07、08 以及09 年業績分別為0.43、0.71 和1.09 元/
股。伴隨著“麥時尚”的風潮，國內二、三線城市休閑男裝麵臨廣闊的市場空間，在我
國中低檔休閑品牌處於競爭升級階段的情況下，公司作為領先的品牌企業將會獲得高速
發展，業績快速增長有保證，而在此過程中強化原有的優勢，並通過修煉內功尋求差異
化突破的努力，將可能使公司品牌獲得更長久有力的發展。基於公司未來幾年的業績快
速增長，維持“強烈推薦”的投資評級。
在估值方麵，根據我們的“V 式估值法”，參考香港市場同類公司的估值水平，香港市
場增長快速的品牌公司（如李寧、安踏等）08 年PE 已經超過了40 倍，我們認為可以
按照08 年和09 年平均EPS40 倍PE 給予公司估值，目標價格在36 元。

..............................