引入開放式基金的市場效應及應對策略（DOC 41）

一、 開放式基金的推出是證券市場發展的必然選擇

（一）、開放式基金的基本特征
第一個現代意義上的開放式基金是美國馬塞諸塞州投資信托基金(MIT)，誕生於1924年3月1日。自20世紀80年代以後，開放式基金在全球範圍內開始得到普遍認同和歡迎。1990年以後，開放式基金在歐美發達國家及一些新興市場國家得到快速發展。當前，無論是個人還是機構投資者都將開放式基金作為最重要的投資工具之一。
1、開放式基金的基本概念
（1）基金份額
從基金份額上看。開放式基金可以增減變動，它隨時接受申購和贖回。開放式投資基金的這一運作機製使基金孕育了爆發性發展的可能性，隻要運作得好，有較可觀的業績回報給基金投資者，則必然使認購踴躍，從而不必設立新的基金即可使基金規模迅速擴大，即開放式基金的擴展與發展是市場性的。
（2）基金期限
從基金期限上看。開放式基金無預定存在期限，理論上可無限期存在下去。但開放式基金如果經營業績不佳或者受外部市場狀況影響，隨時都有可能遭致投資者大量贖回甚至清盤的可能，這樣，開放式基金的經理人就必須勤勉理財並且拿出為基金投資者滿意的業績。
（3）交易方式
從交易方式上看。開放式基金的交易則一直在基金投資者和基金經理人或其代理人（如商業銀行、證券公司的營業網點）之間進行，基金投資者之間不發生交易行為。由於基金經理人要隨時直接接受投資者的認購和贖回，一旦經營不好而使投資者達成對基金經理人投反對票的市場共識，則該基金不僅沒有認購者，甚至會導致原有基金投資者向基金經理人的大規模贖回，最極限程度甚至清盤，這樣，開放式基金的基金經理人麵臨著極大的經營壓力，必須勤勉工作。如此觀之，開放式基金經理人的收益與風險較封閉式要對稱得多，也就是說，開放式基金的交易方式使其具有較好的激勵機製。

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