通信行業2006年度策略報告(PDF 14)理性麵對熱點的到來

2005 年我國電信行業繼續處於穩步上升的趨勢之中，月均電信業務收入較04 年增
長11.3%；但在3G 和電信重組不明朗因素影響下，電信固定資產投資總體出現下滑；
固定電話用戶和移動電話用戶繼續保持平穩增長態勢，移動用戶繼續保持1.56%的
月均增速，而固網用戶從04 年1.36%的月均增速下降到2005 年的1.12%，無線市
話用戶增速下降是其主因；數據和增值業務繼續保持月均2.83%的高速增長。
2G 移動通信業務2005 年繼續處於平穩發展的階段，3G 成為行業焦點問題。關於
3G 相關問題請參見我們3G 係列報告之一《3G 的春天乍暖還涼——2006 年3G 概
念股受益程度分析》。
受3G 不確定性問題影響，電信固定資產投資減緩，2005 年移動設備商普遍遭受了
業績下滑。但普遍預期2006 年3G 的正式啟動將給移動設備商帶來巨大機會。3G
時代移動通信設備行業的市場格局與2G 時代可能出現較大變化，在WCDMA、
CDMA2000、TD-SCDMA 三種不同標準下設備商的市場份額有所不同，但由於3G
牌照和電信重組的不確定性，目前收入分析未來市場格局為時尚早。
2005 年國產手機廠商普遍麵臨了重大挑戰，包括夏新電子、波導股份、TCL 等在內
的所有廠商都遭受了嚴重虧損。預計2006 年國產廠商將繼續麵臨此種壓力，同時3G
的到來將給除中興通訊、華為之外的其他國產手機廠商造成更大的壓力，不過由於初
期用戶量較小，此壓力暫時還不會太大。
2005 年電信係統軟件市場繼續表現為大量不同廠商並存的競爭格局，但是2006 年
的3G 將意味著電信支撐係統整合時代的到來，對於係統軟件商來說，這意味著弱者
出局，強者恒強。
增值業務提供商概念將可能在A 股市場成為一個熱點，我們將對此保持關注。
3G 蓬勃反展階段將可能對網絡帶寬尤其是城域網絡帶寬提出更高的要求，但3G 初
期拉動作用尚不會顯現。光纖光纜行業仍然處於產能大於需求的低迷階段，行業整合
的趨勢將有效改善行業市場環境，但這個過程將持續較長時間。不過隨著整合的深入
行業內優秀企業業績則有望率先得以提升。
我們給予中國聯通和G 亨通推薦評級，同時建議密切關注中興通訊。
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