石油化工行業2005年4季度報告（PDF 10）

投資要點
由於原油價格大幅上漲、主要石化產品價格難以轉移成本上升以及國內成
品油價格管製等原因第三季度石化行業景氣再次環比降低，低於我們的預
期。我們預期第四季度石油價格還會維持在高位，石化行業景氣將會基本
維持在第三季度水平。
我們認為2006 年底國內成品油批發權放開之前成品油定價機製將會逐步
完善，在目前國內成品油價格嚴重偏離國際市場的情況下進行成品油價格
體製改革對石化行業有利，隨著價格體製改革的逐步推進國內煉油行業景
氣將會逐步提升。
預期第四季度石化行業景氣將會基本維持在第三季度水平，因此我們對石
化行業的投資建議由於上期的“買入”降低為“持有”。
尿素行業——第三季度由於加收出口關稅、需求減弱等因素影響，國內尿
素價格已經開始下滑，但由於出口稅將會在11 月1 日由於30%降低為
15%，預期第四季度尿素價格下滑速度有望減緩。我們繼續維持對行業
“持有”的投資評級。
純堿行業——受供需情況變化影響，純堿價格出現了下滑，我們預期2006
年年底之前行業景氣還會逐步降低，繼續維持“持有”的投資評級。
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