煤炭行業季度報告研究(pdf 16頁)

煤炭行業季度報告研究內容提要：
投資要點
煤炭行業基本麵並沒有出現根本逆轉。
全社會煤炭單位庫存量仍處於曆史最低水平、局部地區與環節高庫存水平難有持續性；鐵路運能增量會被煤炭需求增量所消耗；修正數據顯示：某年理論計算可以實現產、運平衡，缺口略存，但某年實際缺口會擴大。
煤炭價格：趨勢—立足出礦價；現狀—上漲超預期、臨時限價影響不大。
一旦中間環節價格調整或者一些不合理費用得到消減，煤炭坑口價格和終端價格的走勢可能會出現分化。
某年煤炭價格上漲超預期；化工塊煤臨時限價措施負麵影響有限。
謹慎樂觀看好神華、大同上市。
A+H 股IPO 衝擊效應：估值重心下移壓力不大；新股IPO 資金分流和投資替代性將可能形成衝擊。
成本上升成為影響估值的核心因素。
下調行業評級強調“估值分化”，並不否定煤炭作為資源性行業的中長期投資價值
在關注資源儲備與開采條件、產能擴張、產業鏈條延伸和拓展同時，我們更應該注重投資對象的集團效率、企業誠信和公司治理等問題。
基於謹慎樂觀看好神華“A+H”股、大同煤業IPO 的判斷，我們後期將可能根據IPO 新股定位水平適時調升行業整體評級。
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