企業經理層收購研討與案例分析(doc 37頁)

企業經理層收購研討與案例分析目錄：
一、經理層收購的定義
二、MBO的產生背景及要解決的主要問題
三、MBO的參與者
四、MBO的一般操作程序、操作實務與政策問題
五、MBO的案例分析

企業經理層收購研討與案例分析內容提要：
經理層收購（以下簡稱MBO）是杠杆收購（LBO）的一種特殊形式。所謂杠杆收購就是一種通過借債所融資本購買公司股票（股權）來改變公司所有結構、相應的控製權格局及資本結構的金融工具。杠杆收購的主體一般可以分為三種：一是戰略投資人，他們收購一家公司往往是從公司的整體戰略出發，為其業務發展的總體布局服務；二是金融投資人（包括風險投資人），他們收購公司的目的是為了通過整合後賣出，從而獲取差價受益；三是公司的管理層，他們通過收購其所在的公司來達到控製公司，從而解決其內在激勵問題的目的。而當杠杆收購的主體是公司的管理層時，杠杆收購就變成了經理層收購。
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在中國，MBO要解決的不僅僅是委托代理問題，更重要的是要解決“所有者缺位”的問題。在一個所有者缺位的企業裏，層層委托事實上成了無效委托，控製權分配在一定時期內嚴重偏向於企業管理層，信息不對稱變得尤為突出，在沒有有效激勵的情況下，管理層尋求控製權回報的機會主義行為非常嚴，投資領域多元化和成本費用最大化成了這些企業的基本特征。通過MBO，管理層成為公司的所有者之後，機會主義行為的製度動因就得以消除。
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一是產權問題，MBO的實質是用增量來改造存量，以“贖買”來量化產權，既避免了國有資產（集體資產）流失和分割存量所帶來的一係列問題，同時也是企業有了真正的所有者；
二是委托代理問題，MBO消除了長期困擾中國企業的成本費用最大化等種種機會主義行為，提高企業的運行效益；
三是風險分擔問題，MBO一般伴隨著大規模的融資，一旦失敗，經理人員就要背上沉重的債務負擔，甚至有可能賠進其全部個人財產，並失去現有的職位，這種激勵安排會使經理人員盡力去改進公司的盈利並增強競爭力，被收購企業的運行素質無疑會有很大的提高。

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