七策搞定管理層收購(doc 6頁)

七策搞定管理層收購內容提要：
經營管理者的選擇問題。通過MBO實現經營者持股，隻是解決了內部治理結構的一個方麵，並沒有解決經營者選擇的問題。從目前我國的實際操作來看，MBO的主體主要限於企業原有經理人員，實際上是因為占有位子而有此權利，其局限性是顯而易見的。從宏觀來看，不利於形成有效的競爭機製，限製了職業經理市場的形成與發展。從微觀來看，充分競爭是經營者激勵機製發揮作用的基本條件，經營者選擇機製的弱化還嚴重弱化了激勵機製的作用。
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股權定價問題。股權定價合理與否對MBO的順利實施具有重要影響。從我國實際情況來看，由於經營者擁有對企業實際意義上的控製權，掌握企業的經營狀況、發展前景等內部信息，更由於感情等因素的影響，因此普遍存在的情況是股價低估。大部分的收購價格低於公司股票的每股淨資產。當然其轉讓價格低於每股淨資產，是考慮了內部職工對公司的曆史貢獻等因素，也不違反現有任何規定。但轉讓價格過低會出現這樣的問題，即由於國有股與發起人法人股是不可流通股份，不能以二級市場價格同比衡量，因此如何公平地確定MBO中股權的轉讓價格，成為避免國有資產流失的關鍵。
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購買資金來源問題。在MBO和經營者持股的實施過程中，一個最大的問題就是購股所需資金的來源問題。目前普遍采用的方法有：經營者在一定期限內用現金以約定價格購買股份；經營者以賒賬、貼息或低息貸款方式購買股份等。盡管方式不少，但始終未能從根本上解決企業經營者無錢購股的問題，並表現出現金獎勵額度有限，貸款方式風險過大，且與現行法規製度存在衝突而有違規操作之嫌，不具有可操作性等問題。主要原因是缺少金融支持。

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