基於公司治理的盈利分配機製(doc 5頁)
基於公司治理的盈利分配機製內容提要：
盈利分配決策（又稱股利政策）屬於公司理財的核心問題之一，涉及公司投資、融資以及所有利益相關者的利益。然而如何建立合理的盈利分配決策機製，一直是公司理財理論乃至實務界難以解決的問題。國內外大多數研究主要圍繞如何達到股東利益最大的目標進行盈利分配決策機製研究，而實際上由於盈利分配涉及公司所有相關者的切身利益，單純考慮股東的利益目標，必然會損害其它相關者的利益，從而不利於公司整體經營目標。目前，公司治理結構問題成為研究熱點，許多學者紛紛從理論和實踐角度提出富有創意的見解。本文以公司治理結構為基礎，重新構架了公司盈利分配機製，並且根據中國公司治理結構的具體特點，描述了我國建立公司盈利分配機製應該注意的問題。
……
間接方麵：盈利分配與公司融資策略密切相關，間接影響到各個利益主體。一般情況下，良性發展的公司要保持適當的規模擴張，盈利分配直接影響公司擴張規模的資金來源。公司減少盈利分配水平，將更多的盈利用於擴大再生產，減少了投資者當期的直接受益；但如果維持高的盈利分配水平而不得不從外部進行融資用於公司擴張時，公司承受的融資成本要遠遠高於內部融資成本，這部分成本構成了對公司所有利益主體的損害。公司從外部融資必須承擔外部市場或者新的債權人的審核，進而必須減少那些相對於公司利益更有利於經理人員個人利益的經營決策，或者由於資金流的單向性，公司無法得到外部融資金而不能進行規模擴張時，構成了對經理人員管理特權、名譽的個人利益的損害；公司進行外部融資，因為權益水平的變化，可能致使新的債權人的利息水平要高於老債權人利息水平，相當於老債權人的利益間接受到損害。
……
盈利分配決策機製應該具有利益製衡功能，所有利益相關者能夠保障其個人利益的同時，還能對其他相關者獲得更多的剩餘控製利益形成相應的約束，如圖2。經理人員提出公司盈利分配分配設想方案時，會有意識的適當考慮個人利益，在滿足股東及其他利益主體的目標前提下盡量能夠兼顧到個人，比如選擇個人偏好的投資項目，他們提出的方案往往是公司最終盈利分配決議的藍本；大股東通過董事會達到對其他利益相關者的製衡，董事會決議通過的盈利分配方案必然能夠保護大股東利益，同時董事會擁有聘任經理人員的權利，如果經理人員在提出的方案中過多考慮個人利益，董事會可能會對其提出不信任案，進而變更公司管理層，這會限製公司經理人員過多的剝奪公司剩餘控製權。
..............................