公司治理結構與業績的相關性研究(doc 10頁)

公司治理結構與業績的相關性研究內容提要：
由於我國特殊的製度背景，很多上市公司的董事長兼任黨委書記，由於黨的作用在企業中的影響是決定性的，因此很多上市公司的董事長雖然可能不是公司的總經理，但由於其特殊的身份，很大程度上可以左右公司的決策，而其他高級管理人員的作用則可能微乎其微，因此對上市公司董事長、總經理結構的剖析將有助於理解上市公司治理結構中更深層次的製度影響。本文在選擇變量時特別地設定了關於董事長或總經理兼職情況和學曆情況的變量，以考察他們對於上市公司業績的影響。另外，學術界和實務界關於建立我國經理人市場多有論述，如張維迎。一個成熟的經理人市場究竟應當具有哪些特征呢？本文從董事的學曆入手以期折射出經理人市場的發展狀況
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基於單一指標的局限性，我們采用技術處理來鑒別公司的好與差。
1．選擇合適指標，構建財務指標矩陣。我們選擇了每股收益（EPS）、速動比率（SDR）、總資產周轉率（TOA）、資產負債率（ZFR）、淨資產收益率（ROE）5個指標。這5個指標無論是從理論研究上，還是從市場投資和監管者的理性分析上，均具有較好的“分割”作用。
2．運用主成分分析方法，尋找能夠將數據有效分離的主成分。主成分分析方法是將原指標重新組合成一組相互獨立的幾個綜合指標來替代原指標，並且反映原指標的主要信息的一種統計方法，它在技術處理上至少有兩方麵優點：一是能夠有效地“降階”而不丟失原指標中的主要信息；二是解決了主觀賦值的問題，使得賦值更具客觀性
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在上述的回歸分析中，上市公司的關鍵人物兼任母公司的高級職位（JR2），具有顯著的正麵作用——使得公司列為好公司的概率大大增加。在分析其中的原因時，可以認為主要來自兩個方麵：一是大股東的鼎立相助，典型的如通過關聯交易改善和操控上市公司的業績；二是由於大股東推行的所謂“股東積極行動主義”，大股東切實行使了股東的“用手投票”的權力，改善了上市公司的業績。至於孰種原因占主導地位，尚須做進一步的研究。

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