控製權市場的建設與公司治理(ppt 33頁)

控製權市場的建設與公司治理目錄：
1、控製權市場和公司治理
2、中國的控製權市場概況
3、中國控製權市場的挑戰和前景

控製權市場的建設與公司治理內容提要：
控製權機製的模式：
英美模式——股權高度分散流動
出現在英美法係的美國和英國等國家
特點在於股權高度分散，擁有發達的資本市場，股權流動性大。
公司控製在管理者手中，但是由於有效率的資本市場和經理人市場可以迅速發現並取代不稱職的經理，公司事實上還是控製在股東手中
大陸模式——股權相對集中穩定
出現在大陸法係的德國和日本等國家
一是商業銀行與工業企業的交叉持股，二是董事會不行使監管性職能，由專門的監事會來監督管理層的行為。
公司事實上是控製在作為大股東的企業或者銀行手中
家族模式——股權高度集中
主要出現在東南亞地區
突出特點就是家族控股，控股股東廣泛地參與企業的經營管理
……

控製權市場理論:局限性
控製權市場理論成立的兩個前提條件是：
股價與經理的行為與工作效率之間存在正相關性；
接管的發生是因為經理的能力較差或者其行為背離了股東利益，即接管與經理的能力與行為有相關性。
一些學者對這兩個條件提出了質疑：
經理的不當行為與無能並不是造成公司被接管的唯一原因
控製權市場容易誘發管理層的短視行為，控製權市場不能解決委托代理問題，並購重組反而是代理行為的表現
控製權市場的運作效率會受到某些因素的阻礙，如搭便車和管理層防禦
……

中國控製權市場的理論思考：
資本市場有效性：股價與經理的行為與工作效率之間存在正相關性；
代理問題：接管的發生是因為經理的能力較差或者其行為背離了股東利益，即接管與經理的能力與行為有相關性。
搭便車和管理層防禦。
有否市場？77％控股股份不流通。
現金流控製權還是目前爭奪的主流。

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