上市公司並購年度報告(doc 8頁)

上市公司並購年度報告內容提要：
收購上市公司的贏利來源主要有三方麵:一是二級市場贏利,盡管這種贏利模式在法規上不允許,但實踐中存在這種贏利的可能性。二是資產注入收益,大股東向上市公司以一定的溢價注入資產,產生溢價收益。三是產業整合獲得協同效應。
由於市場成熟與上市公司並購重組監管加嚴,通過二級市場或者向上市公司注入資產的贏利空間越來越小；而產業整合中協同取得過程漫長,能否取得尚且是一個未知數。
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目前,出現大量流通股股價低於淨資產的價差,上市公司通過增發配股獲得資本性增值機會相當困難的情況下,所有這些收益則變得不確定。
在市場經濟較發達的國家和地區,股票已成為企業並購中的主要支付手段。但在我國上市公司控股權的轉移過程中,除了國有企業之間的無償劃撥可以實現非現金交易之外,其它基本上都是以現金支付的。用現金支付的缺點是使上市公司並購重組受到較大限製。發展中的企業本身需要現金,而我國信貸市場和債券市場不發達,因此,很多希望通過並購發展自我的企業,因為資金限製而不能實施並購活動,即使某些企業能夠實現並購,其並購規模也受到限製。最新出台的《上市公司收購管理辦法》中,允許收購方可以采用股票支付手段,但是發行新股在我國受到各方麵的限製。
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曲線MBO案例直線上升 ：
在政策環境不支持下,上市公司管理層在規避收購主體搭建、規避上市公司國有股轉讓需要國資委審批、收購資金來源困難等方麵有了諸多創新的方法。如采用搭乘母公司股權轉讓之便車、采用被動上台的方法、利用信托間接介入法、直接購買法、授權經營法等。盡管以上述方法操作的案例尚未完全得到監管層的批複,但在上市公司管理層收購過程中,這些的曲線創新的方法出現,更加凸顯國人才智。

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