中國年度上市公司並購報告(doc 20頁)

中國年度上市公司並購報告內容提要：
上市公司收購數量下跌的直接原因在於在今年宏觀緊縮之下,各類並購投資主體的行動謹慎,具體如上所述。深層次原因在於並購投資的剛性與並購獲利的具有不確定性。最後原因在於上市公司並購中股權支付的困難。
……

收購上市公司的贏利來源主要有三方麵:一是二級市場贏利,盡管這種贏利模式在法規上不允許,但實踐中存在這種贏利的可能性。二是資產注入收益,大股東向上市公司以一定的溢價注入資產,產生溢價收益。三是產業整合獲得協同效應。
由於市場成熟與上市公司並購重組監管加嚴,通過二級市場或者向上市公司注入資產的贏利空間越來越小；而產業整合中協同取得過程漫長,能否取得尚且是一個未知數。
……

在市場經濟較發達的國家和地區,股票已成為企業並購中的主要支付手段。但在我國上市公司控股權的轉移過程中,除了國有企業之間的無償劃撥可以實現非現金交易之外,其它基本上都是以現金支付的。用現金支付的缺點是使上市公司並購重組受到較大限製。發展中的企業本身需要現金,而我國信貸市場和債券市場不發達,因此,很多希望通過並購發展自我的企業,因為資金限製而不能實施並購活動,即使某些企業能夠實現並購,其並購規模也受到限製。最新出台的《上市公司收購管理辦法》中,允許收購方可以采用股票支付手段,但是發行新股在我國受到各方麵的限製。

..............................