現代企業反並購策略與運用(doc 47頁)

現代企業反並購策略與運用目錄：
一、緒言
二、反收購：策略與運用
三、案例分析

現代企業反並購策略與運用內容提要：
敵意並購（Hostile Take Over）一旦發生，被並購公司及其控製性股東就麵臨反收購問題。投資銀行的並購業務人員須要深諳反並購之道。因為充任企業的反並購顧問，是投資銀行並購業務的重要內容，熟悉各種反並購策略，是投資銀行做好反並購業務的基本功。
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投資銀行為客戶公司事先策劃組建“防鯊網”或曰修築防禦工事。市場經濟條件下，上市公司隨時都麵臨並購的威脅。為了避免被並購，上市公司須要自始安排一些防禦措施。通過這些防禦措施使收購難度增大或使收購根本成為不可能（比如在安排股權結構時，使自己控股51%），令收購者望而卻步。在華爾街，收購襲擊者通常被稱作鯊魚，上市公司的這些出於防衛目的的防禦措施也就被稱作“防鯊網”。好的防鯊網可以令鯊魚們（收購襲擊者）退避三舍。投資銀行為其客戶公司建立“防鯊網”提供專業策劃和設計，是投資銀行反並購業務的重要內容。
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投資銀行在開展反購並業務時，須要調動各種反收購力量，仔細分析它們各自的反收購動機，然後“投其所好”地采取各種有力的反收購手段。目標公司的反收購不是一個抽象的概念。細分析，一家目標公司的反收購力量主要來自三方麵：一是目標公司的管理層；二是目標公司的控股股東；三是目標公司的員工及其組織代表即工會。由於目標公司的董事會多由控股股東入主，而目標公司經理人員又由董事會聘任，因此，目標公司的管理層和它的控股股東在對待收購的態度上往往是意見一致、二位一體的。但不全然是這樣。目標公司的管理層往往會從個人的利益動機出發（比如為了保住個人的職權地位、薪酬福利、自我尊嚴甚至意氣用事等等）而不是從公司發展及股東利益出發去反收購。

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