股權結構、公司治理與企業價綜述(doc 10頁)

股權結構、公司治理與企業價綜述目錄：
一．問題提出
二．股權結構與公司治理
三．股權結構與經營業績和企業價值的相關性
四．政策意義

股權結構、公司治理與企業價綜述內容提要：
隨著ST猴王、ST幸福、大慶聯誼、濟南輕騎、春都、棱光實業等上市公司控股大股東利用關聯交易，拖欠上市公司巨額資金，侵占上市公司利益現象的觸目驚心，上市公司國有股或國有法人股“一股獨大”的現象成為人們關注的焦點。人們普遍認為，“一股獨大”導致第一大股東幾乎完全支配了公司董事會和監事會，形成一言堂，日常經營中一手遮天，產生造假、不分配、肆意侵吞上市公司資產等漠視投資者利益的行為。“一股獨大”是上市公司法人治理結構不平衡、不徹底、不完善的主要根源，甚至是一大天敵，也是我國證券市場資源配置效率低下等諸多弊端的源頭。
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股權集中或“一股獨大”也有弊端。雖然增強了對管理層的控製，解決了股權分散條件下的外部公眾股東難以治理內部管理層的問題，但又產生大股東與外部小股東的利益衝突問題。大股東可以通過犧牲或剝削外部小股東獲取自身利益。Shleifer和Vishny(1997)認為，“當大股東(不管是價值創造者股東，還是價值評估型的金融資本投資者)股權比例超過某一點、基本上能夠充分控製公司決策時，大股東可能更傾向獲取外部少數股東不能分享的私人利益。”
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實際上，不同股權結構的上市公司經營目的和管理行為相似，例如，(1)大多數上市公司都宣稱主業單一的風險，致力於尋求新的利潤增長點，追求多元化，希望通過持續融資實現持續發展；(2) 利潤管理行為盛行。一方麵努力達到配股資格的會計業績要求，另一方麵，獲得較高的配股或增發新股的價格。上海證券交易所研究部某年一項大範圍的問券調查顯示：國內上市公司內部治理特征相似，普遍是關鍵人大權獨攬的控製模式，法人治理結構基本上有名無實，形同虛設。關鍵人往往是控股股東代表、公司最高級管理人員。例如，長虹董事長倪潤峰、海爾董事長張瑞敏、春蘭董事長陶建幸，這些權威的強人是企業發展壯大的首要功臣，也是企業價值的重要驅動因素。可以想象，這些公司的法人股在公司治理和經營業績改善方麵能起多大作用呢。

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