西方公司治理結構(doc 13頁)

西方公司治理結構目錄：
一、西方公司治理結構的兩種典型模式
二、兩種模式的代理人約束差異
三、兩種模式的代理人激勵差異
四、中國公司治理結構模式的構建

西方公司治理結構內容提要：
場主導型的英美模式與組織控製型的日德模式是西方公司治理結構的兩種典型模式，二者形成與發展於
不同的製度環境，並因此呈現鮮明的導向差異。前者基於公司股權的高度分散與股票的流通便暢，強調通過股
東“用腳投票”機製和活躍的公司控製權市場而實現對公司行為的約束與對代理人的選擇及監控；後者則囿於
股票市場的有限融資與股票的流通困難，呈現以銀行為主的金融機構和基於相互持股的法人組織對公司及其代
理人實施長期的內在控製。
……

公司選擇激勵與約束代理人的方式主要依賴市場機製抑或更多借助組織行為，決定公司治理結構模式導向
的區別。市場主導型的英美模式很大程度上依賴資本市場的外部監管，而組織控製型的日德模式則更多體現為
組織機構的內部監管。兩種模式的導向差異源於不同的市場經濟模式及其中的公司經營導向、相關的法律環境
和文化理念等諸多相關因素的區別。前者主要根植與發展於自由市場經濟，崇尚自由競爭，信奉股東財富最大
化；後者則更多形成與發展於混合市場經濟，長期利益與集體主義是其得以生長的文化理念支持。鑒於兩種公
司治理結構模式導向的區別源於其各自形成與發展的製度環境差異，市場主導與組織控製導向難以區分其間的
優劣，抑或生成與發展於不同製度環境的二者本身並無優劣之分。
……

資本市場：
作為公司代理人約束機製的重要理論內容，資本市場在西方不同導向的公司治理結構模式之下的實際功能
卻迥異。在英美諸國，廣泛分散的股東因其持股份額相對過小與信息不對稱，常無以對公司實行直接監管，而
主要依賴資本市場的作用機製，以“用腳投票”的方式對公司代理人施壓；此外，公司因經營慘淡而被敵意接
管(hostile takeover)將直接導致代理人的解職

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