哈佛案例之企業管理“大宇神話”(doc 6頁)

哈佛案例之企業管理“大宇神話”目錄：
一、大宇集團的基本情況
二、財務杠杆與舉債經營
三、從資本結構原理肴“大馬不死”神話
四、啟示和思考

哈佛案例之企業管理“大宇神話”內容提要：
大宇集團為什麼會倒下？在其轟然坍塌的背後，存在的問題固然是多方麵的，但不可否認有財務杠杆的消極作用在作怪。所謂財務杠杆是指由於固定性財務費用的存在，使企業息稅前利潤（EBIT）的微量變化所引起的每股收益（EPS）大幅度變動的現象。也就是，銀行借款規模和利率水平一旦確定，其負擔的利息水平也就固定不變。因此，企業盈利水平越高，扣除債權人拿走某一固定利息之後，投資者（股東）得到的回報也就愈多。相反，企業盈利水平越低，債權人照樣拿走某一固定的利息，剩餘給股東的回報也就愈少。當盈利水平低於利率水平的情況下，投資者不但得不到回報，甚至可能倒貼。
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大宇是“章魚足式”擴張模式的積極推行者，認為企業規模越大，就越能立於不敗之地。從資本結構理論的角度看，有規模不一定有效益。資本結構理論的目的在於，尋求一種能使股東價值達到最大的負債與權益結構
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我國資本市場上大批ST、PT上市公司以及大批靠國家政策和信貸支持發展起來而又債務累累的國有企業，應從“大宇神話”破滅中吸取教訓。加強企業自身管理的改進及時從多元化經營的幻夢中醒悟過來，清理與企業核心競爭能力無關的資產和業務，保留與企業核心競爭能力相關的業務，優化企業資本結構，進一步提高企業的核心競爭能力。

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