ETFS和某基金的運作模式及借鑒(pdf 17頁)

主要內容：
一、ETFs 概述
二、ETFs 運作模式簡介
1、以一籃子股票認購
2、連續發售/贖回機製
3、完全被動式管理
4、監管上的突破
三、ETFs 的發展
1、範圍從美國擴展到全世界
2、從被動式管理ETFs 到主動式管理的ETFs
3、投資於ETFs 的ETFs
4、某基金運作模式簡介
四、某基金運作模式簡介
五、我們的借鑒四種方案及相關障
1、在我國推出ETFs 的可行性分析
2、指數ETFs
3、積極管理型ETFs
4、構造ETFs 公用事業ETFs

內容提要
ETFs Exchange-Traded Funds 顧名思義即為可在交易所交易的基金1 封
閉式基金也可在交易所交易但ETFs 的特性卻與之有較大不同用一句不太準確的
話描述ETFs 就象即封閉又開放的基金首先ETFs 與我們所熟悉的封閉式基金一
樣可以在交易所買賣而且可以象股票一樣賣空和保證金交易如果該市場允許
股票交易采用這兩種形式其次與開放式基金類似ETFs 允許投資者連續申購和
贖回但是ETFs 在贖回的時候投資者拿到的不是現金而是一籃子股票
ETFs 兼具封閉式和開放式基金的特點1 有持續申購/發售機製的存在套利
機製能在一定程度上保證ETFs 價格和其淨值相比不會有太大的溢價/折價這是ETFs
與封閉式基金相比的最大特點2 一般開放式基金每天隻能開放一次ETFs 一天
能夠隨時交易具有交易的便利性3 鑒於是一籃子股票贖回ETFs 不需保持太
多的現金應付贖回管理成本相對較低4 由於ETFs 既在交易所上市同時又有
持續發售/申購機製要求信息披露比現存的封閉式基金頻繁更加透明
這種結構新穎的基金以美國市場最為發達最早的一隻ETFs 出現在某年
由道富基金管理公司SSGA 推出的SPDRs 截至某年美國市場上ETFs 的
資產規模已達703 億美元ETFs 已經成為一隻獨立的基金品種與開放式基金封
閉式基金並列美國投資公司協會ICI 也從某年1 月開始正式收集和發布有
關ETFs 數據
我國香港特區的某基金實質也是一種ETFs 與一般ETFs 不同的是一籃子股
票已經存在香港政府外彙基金已經持有大量恒生指數股某基金接受投資
者現金認購再從外彙基金手中買回一籃子股票可以說特區政府狙擊金融大鱷而
產生的官股問題給了ETFs 完全的用武之地
借鑒國外ETFs 的發展和某基金的經驗我們設計了三個方案一隻主動管理
型的ETFs 一隻指數ETFs 一隻公用事業構造組合並列出了在我國推行ETFs 需
要解決的一些問題包括法律法規障礙等

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