消費行業及投資策略年度報告(pdf 6頁)

消費行業及投資策略年度報告內容提要：
概述：
經濟轉型：寄望提高消費率。要改變中國經濟過度依賴投資和外部市場的增長方
式，提高消費率是必然趨勢。作為十二五規劃核心主題，經濟轉型和擴大內需是解
決產能過剩和國際在平衡壓力問題的根本之策。我們認為，提高消費率是一個長期
且必然的過程。
收入分配改革：啟動消費的突破口。長期以來，中國居民收入增速不足限製消費能
力，社會保障體係不完善限製消費意願。中央經濟工作會議把收入分配體製改革放在
2011年經濟工作的首位。在中國，合理調整收入分配關係勢在必行，不過我們認為這需
要時間、耐心和智慧。
城鎮化和區域經濟：不容錯過的消費盛宴。我們認為，城鎮化加速和中西部區域經
濟發展是投資中國經濟不容錯過的消費盛宴。
通脹之惑：朋友還是敵人。溫和通脹的現狀利好消費品零售市場，但作為必需消費
品的食品和居住價格過快上漲時推高CPI的主因，這對消費者信心形成明顯的打壓。儘
管CPI短期內仍有望高位運行，但我們認為中長期溫和通脹的態勢可控，長期消費擴張
的趨勢沒有改變。
給予行業“增持”評級。綜合來看，收入分配改革進程、通脹隱憂等不確定性因素
仍然存在，但在中國經濟加快轉型的大環境下，城鎮化和區域經濟驅動下的內需市場擴
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