鋼鐵行業中期投資策略(PDF 49頁)

正文目錄
一、鋼鐵產能—發展的需要統計的藝術. 5
1、需求不是生死關產能方是大問題 5
2、我國產能峰值是多少? —他山之石可以攻玉. 10
3、需求西漸—中西部是新增長極11
4、產能控製—行政指令漸失效，市場倒逼為王道 13
二、需求惡化倒逼產量增速放緩，鋼價深跌. 16
三、下遊需求見底. 22
1、房地產和基建 24
2、機械：旺季銷售低於預期全年麵臨較大壓力 25
3、汽車：行業下半年有望淡季不淡觸底反彈 26
4、家電：產銷數據平淡下半年有望景氣回暖 27
四、下半年鋼價怎麼走？ 28
1、傳統淡季抑製需求. 28
2、夏季能源缺口壓製產量釋放. 28
3、補庫存需求推動鋼價. 29
4、政策拐點出現，鋼價後市看漲. 32
5、出口超預期緩解供給壓力 35
五、鐵礦石預計全年窄幅波動. 38
1、2012 產能利用率先抑後揚. 39
2、國產礦投資增速快速上升—輕舟已過萬重山 40
3、港口庫存維持高位—秋怡尚有時 41
4、礦石供給拐點在望—月滿則虧日中則下 . 41
六、投資策略 44
圖表目錄
圖1：2007-2012 年我國粗鋼過剩度測算. 6
圖 2：我國鋼鐵企業數量十年增長2.77 倍，產業集中度嚴重分散. 7
圖 3：鋼鐵行業固定投資完成額同比下降明顯 7
圖 4：發達國家粗鋼產量峰值基本出現在1973、74 年11
圖 5：完成工業化發達國家粗鋼產量峰值對比.11
圖 6：中西部主要省份2011 年人均粗鋼產量，較全國507 千克/人差距較大 12
圖 7：行業淨資產收益率跌至曆史低點. 14
圖 8：簡單線性關係上看，產能控製與稅收、就業、GDP 負相關 15
圖 9：我國粗鋼產量十年來首次出現月度負增長. 16
圖 10：粗鋼日均產量創新高，產能利用率不及2011 年. 16
圖 11：鋼鐵行業用電量2009 年6 月以來首次連續兩個月負增長. 17
圖 12：重點鋼企焦炭、生鐵、粗鋼及鋼材分旬銷售價格 17
圖 13：全國及重點鋼鐵企業粗鋼分旬日產量 19
圖 14：2012 年粗鋼月度產量. 19
圖 15：2012 年粗鋼產量月度增速 19
圖 16：2012 年&2011 年1-5 月螺紋鋼價對比 20
圖 17：2012 年&2011 年1-5 月線材價格對比 20
圖 18：2012 年&2011 年1-5 月H 型鋼價格對比 20
圖 19：2012 年&2011 年1-5 月冷軋價格對比 20
圖 20：2012 年&2011 年1-5 月熱軋價格對比 20
圖 21：2012 年&2011 年1-5 月中厚板價格對比. 20
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圖 22：2012 年&2011 年1-5 月無縫管價格對比. 21
圖 23：2012 年&2011 年1-5 月焊管價格對比 21
圖 24：CRU 鋼價指數分地區走勢 21
圖 25：CRU 鋼價指數分品種走勢 21
圖 26：一季度固定資產投資增速下滑至20.9% 22
圖 27：5 月PMI 製造業指數創出年內新低. 23
圖 28：上半年汽車銷售數據差強人意. 26
圖 29：主要家電產品月度產量增速走勢. 27
圖 30：房地產新開工麵積周期性特征明顯，年內高點一般出現在當年6 月. 28
圖 31：我國鋼鐵產量季節性特征突出. 28
圖 32：全球粗鋼產能利用率(%)每年6-8 月是低點. 29
圖 33：鋼價與庫存走勢基本趨同 30
圖 34：高產量大背景下，鋼廠高庫存將成常態 30
圖 35：全國主要城市鋼材合計庫存 31
圖 36：全國主要城市長材庫存. 31
圖 37：全國主要城市板材庫存. 31
圖 38：全國主要城市螺紋鋼庫存 31
圖 39：全國主要城市線材庫存. 32
圖 40：全國主要城市熱軋板庫存 32
圖 41：全國主要城市冷軋板庫存 32
圖 42：全國主要城市中厚板庫存 32
圖 43：鐵礦石曆史價格和進口量（2007-2012） 33
圖 44：鋼材曆史產量和價格走勢 33
圖 45：中國商品房新開工麵積同比增速. 34
圖 46：鋼材曆史產量和庫存對比（2007-2011） 34
圖 47：鋼材出口當月量價. 35
圖 48：鋼材進口當月量價. 35
圖 49：鋼材月出口量年度對比. 35
圖 50：2011 年我國鋼鐵出口主要流向. 35
圖 51：國內外熱軋板價差. 36
圖 52：國內外冷軋板價差. 36
圖 53：國內外螺紋鋼價差. 36
圖 54：國內外線材價差 36
圖 55：主要出口國PMI 指數與彙豐中國新訂單PMI 指數 36
圖 56：影響進口礦價的主要因素 38
圖 57：中國生鐵產量與進口鐵礦石均價走勢擬合. 39
圖 58：鐵礦石采選投資增速遠超冶煉環節 40
圖 59：港口鐵礦石庫存周環比有所反彈（0606-120601） . 41
圖 60：2011-2013 年世界鐵礦石新增供應量 42
圖 61：2011-2015 世界鐵礦石需求年均增量 42
圖 62：澳大利亞鐵礦業資本支出持續上升，供需拐點加速到來. 42
圖 63：鋼鐵股一般領先鋼價走勢3-5 個月見底. 44
圖 64：鋼鐵行業曆史PEBand . 47
圖 65：鋼鐵行業曆史PBBand . 47
表 1：“金磚四國”粗鋼產量年度增速. 5
表 2：2012 年一季度主要鋼鐵企業在建工程投資繼續同比增長49.6%. 5
表 3：2012 年上半年鋼鐵新增產能. 8
表 4：部分省區十二五鋼鐵產能擴張規劃 9
表 5：2011-2013 年全球成品鋼材表觀消費短期展望 9
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