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中材國際公司研究報告(pdf 12頁)

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行業報告
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國際公司, 公司研究, 研究報告
中材國際公司研究報告(pdf 12頁)內容簡介
基本結論、價值評估與投資建議
我們重申對中材的長期買入評級:其持續成長將來自於憑借完整工程服務鏈不斷獲取新訂單的外延發展與增強裝備製造能力以完善服務鏈的內生增長;
根據對國際市場和國內市場的水泥工程市場空間判斷,我們預期中材國際長期的EPS 底線在1.90 元附近,其中國內市場1 元,國際市場0.90 元:
國內市場進入穩定增長期,新增需求與結構替換需求帶來我國新幹法線年新增產能至少在6000 萬噸以上,預期長期可帶來的EPS 底線在1 元附近,同時水泥投資主體的變化和裝備能力的增強是中材國內業務成長點所在;
國際市場:以年新增水泥工程市場容量3000 萬噸為基準,預期長期可帶來的EPS 底線在0.9 元附近,由於新幹法水泥設備窯齡的更新換代階段到來以及中東、北美、印度等地域市場逐次步入增長期,此輪水泥工程繁榮期具有可持續性。
與國際市場競爭者相比,為客戶提供完整服務鏈條,並在服務鏈整合中實現成本控製最優化從而獲取最大的市場份額是中材在國際市場上的最大競爭優勢;
中材境外業務的盈利能力仍處於觀察期中,長期而言,我們認為境外業務毛利率水平將逐漸上升,主要理由如下:
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