上市公司財報分析理論與案例(PPT 247頁)

上市公司財報分析：理論與案例
郭永清教授
財務會計的過程
一、公司財務報告體係
（一）資產負債表
財務會計信息的決策有用性
資產負債表(參考具體表格）
資產負債表
資產負債表：非流動資產
資產負債表：負債
資產負債表：股東權益
（二）利潤表
利潤表（見格式）
利潤表:配比原則
利潤表表：權責發生製會計VS現金製
利潤表：權責發生製與現金收付製會計對比
損益表：權責發生製與現金收付製會計對比
利潤表:會計淨收入與真實淨收入
利潤表格式
利潤表
經濟價值增量
（三）現金流量表
（三）現金流量表補充資料
現金流量表
現金流量表：作用
現金流量表：現金等價物
現金流量表：影響現金流量的基本活動
現金流量表：結構
現金流量表：直接法與間接法
研討要點與目的
哈佛分析框架
哈佛分析框架
為什麼要進行產業分析
行業特征分析
行業生命周期分析
不同生命周期的特性
行業獲利能力分析
行業特征與報表數字
競爭戰略與報表數字
Dell過去1994-2003年的市場占有率
Dell上市後的銷售業績
Dell-過去2001-2005年總資本報酬率
Dell Computer—淨利潤 & 經營性現金流量
Dell Computer—流動比率
Dell Computer—存貨周轉天數
Dell Computer—應收賬款周轉天數
Dell Computer—應付賬款周轉天數
Dell —現金轉化周期Other People’s Money
Dell Computer—雇傭人數
研發比例: Dell, IBM, HP
銷售及管理費用比率: Dell, IBM, HP
Dell: R&D, SG&A變動趨勢
Dell的秘密: 低成本戰略
個人電腦行業的價值鏈
Microsoft: R & D
Microsoft: 廣告促銷支出
Microsoft: 資產總額、現金及短期投資
Microsoft: 應收賬款及存貨
Microsoft: 固定資產、長期投資、商譽
Microsoft: 經營活動現金流量
Microsoft的秘密:差異化戰略
會計分析
什麼是會計？科學或藝術?
世紀星源
會計分析步驟及方法
步驟1：辨認關鍵會計政策
深圳發展銀行各方麵數據走勢圖（2002-2007）
步驟2：評估會計靈活性
步驟3：評價會計政策與會計估計
步驟4：評價披露質量
步驟5：辨認危險信號
步驟6：消除會計扭曲
消除會計信息失真
資產分析
貨幣資金
高現金地雷、受限現金地雷
受限現金地雷
中捷
現金流水地雷
募集資金使用地雷
交易性金融資產
應收款項
應收款項地雷
銀河科技000806
存貨地雷
可供出售金融資產與持有至到期投資
長期應收款
長期股權投資
長期股權投資需關注的問題
投資性房地產
固定資產
在建工程
借款費用
固定資產需要關注的問題
某股份公司
生物資產
無形資產
無形資產價值的判斷是一個難題
商譽
長期待攤費用
遞延所得稅資產與負債
負債與權益分析
應交稅費
應付職工薪酬
收入與費用分析
收入確認政策
收入真實性分析
寅吃卯糧，透支未來收入房地產企業的收入確認
房地產企業的收入確認
魚目混珠，偽裝收入性質 東方電子
魚目混珠，偽裝收入性質
瞞天過海，虛構經營收入
虛構收入
藏匿收入
利用籌劃各種各樣的交易方式虛構收入
成本與毛利率分析
主營業務稅金及附加
營業稅金及附加/所得稅費用
財務數據與稅務數據是否存在異常案例：某股份公司
費用分析
現金流量表分析
一、結構分析
現金流量分析
銀廣夏的現金流量
利潤與現金流背離案例：銀廣夏
案例：銀廣夏
藍田股份的現金流量
東方電子的現金流量
財務分析
幾點說明
財務報表分析的方法
資產負債表的調整
利潤表的調整
分析框架
可持續增長率
產品或者服務賺錢嗎？——總體結構利潤表
戰略角度看利潤質量
評估營運資本管理效率：誰的產品賣的快？
評估營運資本管理效率：誰的產品賣的快？
評估長期資產及投入資本管理效率：誰的生產線利用的更加充分？
產品或者服務賺錢嗎？
負債與權益的管理：公司使用多大的財務杠杆率？
成本與風險傳導
風險的傳導與放大
風險傳導效應
風險分析：資產結構和資本結構的匹配程度
匹配戰略
營運資本需求是短期還是長期？
三種策略
從戰略的角度考慮公司的流動性
現金流量的質量
綜合分析：未來能長大嗎？

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