某證券-投資價值分析報告(pdf 21頁)

一、公司估值··············1
1、公司經營假設············1
2、絕對估值···········1
3、相對估值···········2
4、公司的合理價值········3
二、公司基本情況·················3
1、公司資產···········3
2、公司收入構成············4
三、煤炭行業宏觀運行········5
1、近年煤炭行業原煤需求增長率迅速回落到8.7%，而供給在高毛利率的刺激下依然高漲··········5
2、需求增速回落，供給增速加快——預計06、07 年煤炭年均價格將出現回落，08 年有望恢複上漲·······6
3、噸煤利潤將麵臨調整··············6
4、原煤整體市場價格出現下行，但不同煤種互有漲跌················7
四、公司募集資金使用········9
1、募集資金的投資屯留礦項目---為公司立足煤提供基石············9
五、公司競爭優勢···············10
2、科技自主創新，並擁有高附加值產品···············11
3、生產效率位居前列················11
4、已有資產具有較強盈利能力············11
五、煤價回落預期下煤炭資源與估值················12
1、煤炭上市公司資源比較········12
2、煤炭上市公司05 年和06 年1 季度年度基本數據·······12
3、煤炭行業國際估值比較——中國煤炭行業估值水平處於低位·······13
4、中國煤炭行業個股的估值比較········14
六、公司發展戰略···············14
七、公司風險············15
八、盈利預測與估值··········16

一、公司估值
1、公司經營假設
公司主要從事煤炭的采掘、加工和銷售業務。公司下屬五陽煤礦、漳村煤
礦、王莊煤礦、常村煤礦4 個礦。公司首次發行後，將購買屯留礦項目和5 套
綜采設備。我們預測公司未來業務假設如下：
2、絕對估值
我們采用自由現金流的貼現模型對公司進行絕對估值，估值的參數如下：
3、相對估值
我們預測公司06 年每股收益為1.09，07 年每股收益為1.22，08 年每股收
益為1.43 元。如果給公司PE 10~13 倍左右，對應目標在10.9 元~14.23 元之間。……

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