汽車行業報告(DOC 32頁)

一、乘用車：銷量平穩增長，利潤率水平維持景氣....1
（一）全年平穩增長，一季度或是增速高點....1
1、2009年轎車消費不存在透支問題....1
2、預計全年平穩增長，一季度或是銷量增速高點....3
3、交叉型乘用車難以再現高增長....3
4、預計2010年乘用車銷量增幅在11-14%左右....4
5、下一個驚喜能否來自政策層麵？....4
（二）保有量瓶頸遠未到來，不必擔憂增長的空間與時間....6
1、保有量依然明顯偏低，乘用車增長空間廣闊....6
2、三、四線地區剛性需求隨支付能力提升漸次釋放的趨勢不會改變....7
3、“高額群眾消費”階段來臨，助推汽車消費....9
（三）行業利潤率水平仍有望維持09年水平....9
1、財富效應不減，中高端車銷量有望更上一層樓....9
2、產能增長壓力未現，但預計車價回歸正常的降幅....11
3、受益於銷售結構的改善，行業利潤率水平有望維持高位....13
二、商用車：把握結構性機會....13
（一）重卡：量增接近上限，關注未來需求的重型化發展....13
（二）大中客：內需已基本恢複，出口是決定2010能否超預期的因素....14
1、內需已恢複正常水平，長期受到鐵路客運衝擊....14
2、等待海外市場的恢複....16
三、行業升級與變革....16
四、兼顧業績彈性與估值彈性....17
（一）行業估值處於曆史合理水平....17
（二）投資觀點....18
五、重點公司....19
（一）濰柴動力（000338.SZ）：估值水平顯著偏低....19
（二）華域汽車（600741.SH）：質地優良，價值低估....22
（三）福耀玻璃（600660.SH）：受益兩個市場，增長確定....24
插圖目錄....27
表格目錄....28
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