煤炭行業分析月報(PDF 34頁）

1. 行業利潤增速下滑 全年利潤大幅下滑 5
1.1 12Q3 收入、利潤環比大幅下降 5
1.2 12Q3 煤炭公司應收賬款繼續大幅度增加 7
1.3 預計煤炭公司12 年利潤同比大幅度下滑 10
2. 業績分化、注入預期是股價分化主因 16
3. 全國產量環比微幅下降 三西環比大幅下滑 18
3.1 9 月全國產量環比微幅下滑 18
3.2 9 月三西煤炭產量環比大幅下滑 19
4. 秦港調入調出下降 庫存大幅下降 21
4.1 秦港調入調出下降庫存大幅下降 21
4.2 港口鐵路發運量環比小幅增加社會庫存大幅增加 21
5. 電廠日均耗煤量環比大幅下降 粗鋼產量反彈 22
6.國際動力煤價大幅下降 進口量環比大幅下降 24
7. 陝西、山東動力煤、河北焦煤價大幅上漲 26
8. 新一輪去庫存小周期有望啟動 30
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表1：申萬煤炭重點公司利潤表合計（單位：百萬元） ......... 6
表2：申萬煤炭各重點公司盈利情況（單位：%） ... 6
表3：申萬煤炭各重點公司母公司利潤表合計（單位：百萬元） . 6
表4：申萬煤炭各重點公司ROE 水平（單位：%） ... 7
表5：申萬煤炭各重點公司應收賬款餘額（單位：百萬，%） .... 8
圖1:11 年、12 上半年、12 年前三季度應收賬款周轉天數（單位：天） ..... 9
表6：申萬煤炭各重點公司存貨餘額（單位：百萬，%） ........ 9
圖2:11 年、12 上半年、12 年前三季度存貨周轉天數（單位：天） ........ 10
表7：申萬煤炭重點公司11-13 年業績增速（單位：元/股） ... 12
表8：申萬煤炭重點公司12 年3 季度單季度申萬預測及實際EPS（單位：元/股）
圖3：煤炭行業重點公司11 年、12 年前三季度收入同比增速（單位：%）... 13
圖4：煤炭行業重點公司11 年、12 年前三季度利潤同比增速（單位：%）... 13
圖5: 12 年上半年重點上市公司業績增速、產量增速、煤價增速及煤炭單位生產
成本增速（單位：%） ... 13
圖6: 12 年上半年重點上市公司產量同比增速（單位：%） .... 14
圖7: 12 年上半年重點上市公司煤炭平均售價同比增速（單位：%） ....... 14
圖8: 12 年上半年重點上市公司煤炭單位生產成本同比增速（單位：%） ... 14
表9：申萬煤炭各重點公司12 年3 季度毛利率環比變化情況對比（單位：%） 15
表10：申萬煤炭各重點公司12 年3 季度淨利率環比變化情況對比（單位：%）
表11：申銀萬國煤炭重點公司12 年以來股價表現（單位：元/股） ........ 17
圖9：全國煤炭月度產量及同比增速（萬噸，%） .. 18
圖10：全國煤炭月度產量及環比增速（萬噸，%） . 18
圖11：山西省煤炭產量及同比增速（單位：萬噸） 20
圖12：山西省煤炭產量及環比增速（單位：萬噸） 20
圖13：主要產煤省原煤產量環比增速. 20
圖14：主要產煤省原煤產量同比增速. 20
圖15：山西動力洗精煤產量及同比增速.......... 20
圖16：山西煉焦洗精煤產量及同比增速.......... 20
圖17：秦皇島港煤炭庫存（單位：萬噸）........ 21
圖18：秦皇島港月度日均調入調出量（單位：萬噸） ......... 21
圖19：鐵路發運量月度數據及同比增速（單位：萬噸） ....... 22
圖20：港口發運量月度數據及同比增速（單位：萬噸） ....... 22
圖21：鐵路發運量月度數據及環比增速（單位萬噸） ......... 22
圖22：港口發運量月度數據及環比增速（單位：萬噸） ....... 22
圖23：火電產量與原煤產量同比增速. 24
圖24：生鐵產量與焦炭產量同比增速. 24
圖25：水泥產量同比增速.......... 24
圖26：合成氨產量同比增速........ 24
圖27：煤炭進出口量月度數據（單位：萬噸）.... 25
圖28：澳大利亞BJ 煤炭現貨價格（單位：美元/噸） ......... 25
圖29：山西大同動力煤車板含稅價基本平穩(元/噸) .......... 28
圖30：陝西榆林動力煤坑口含稅價大幅上漲（元/噸） ........ 28
圖31：兗州混煤車板含稅價大幅上漲(元/噸) ..... 28
圖32：秦皇島港動力煤價格小幅上漲（元/噸）... 28
圖33：山西煉焦煤車板含稅價格基本平穩（元/噸） .......... 28
圖34：河北肥精煤車板含稅價大幅上漲（元/噸）. 28
圖35：河南1/3 焦煤出廠含稅價基本平穩（元/噸）.......... 29
圖36: 貴州煉焦煤出廠含稅價基本平穩（單位：元/噸） ...... 29
圖37：安徽淮北1/3 焦精煤車板含稅價小幅上漲（元/噸） .... 29
圖38：山西晉城無煙煤車板含稅價小幅上漲（元/噸） ........ 29
圖39：河南永城無煙煤車板含稅價基本平穩（元/噸） ........ 29
圖40：山西陽泉噴吹煤車板含稅價小幅下降（元/噸） ........ 29
圖41：煤炭行業相對PE . 30
圖42：煤炭行業相對PB . 30
表12：重點公司盈利預測（單位：元/股、倍）... 31
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