實體投資風險管理教材(PPT 125頁)

實體投資風險管理
實體投資風險管理基礎
決策風險管理
（一）重要項目分析１　貨幣資金
流動性最強的資產！
用途最廣泛的資產！
公認最優質的資產！
俗稱為企業的血液！
　貴州茅台的貨幣資金單位：億元
２　財務費用的分析
　財務費用為負數的分析：通常都是非常優秀的
公司；現金流非常充足；不合理地募集資金
案例一：
案例二：不合理的募集資金
３　預收賬款
不用付現的負債！
強勢企業的負債！
越多越好的負債！
　貴州茅台的預收賬款單位：億元
４　無形資產
科技是第一生產力！
企業盈利能力最強的資產！
一流企業搞研發，二流企業搞生產！　東方電氣的無形資產單位：元
　東方電氣的研發費用單位：億元
５　毛利率
利潤的源泉！
利潤表的核心指標！
　貴州茅台的毛利單位：億元
６　經營活動現金流量
賺錢比盈利更重要！
盈利不賺錢即為虛盈實虧！
優秀的企業賺錢高於盈利！
　青島海爾的現金流量單位：億元
７　所有者權益結構
所有者權益：股東投入與留存收益
股東投入：實收資本和資本公積
留存收益：盈餘公積和未分配利潤
優秀企業：低股東投入，高留存收益、高分配
貴州茅台與南紡股份
單位：億元
2012年貴州茅台分配現金股利約67億元！
摘至各自公司的2012年年度報告
８　職工薪酬
長期高薪，必然優秀！
職工收入與公司盈利對等！
貴州茅台的人均職工薪酬
（二）重要指標分析
１　償債能力指標
資產負債率＝　×100%
流動比率＝
２　盈利能力指標
銷售毛利率＝
淨資產收益率＝
３　資產管理能力指標
存貨周轉率＝　
　或＝
應收賬款周轉率＝
４　發展能力指標
銷售增長率＝×100%
淨利潤增長率＝×100%
項目融資風險管理
②　若利率提高到10%，重複上述①計算
EBIT＝20EPS＝(20-10)(1-50%)/1＝5
EBIT↗20%　EPS＝(24-10)(1-50%)/1＝7↗40%
EBIT↘20%　EPS＝(16-10)(1-50%)/1＝3　↘40%
③　若上述負債無利息，重複上述①計算
EBIT＝20EPS＝(20-0)(1-50%)/1＝10
EBIT↗20%　EPS＝(24-0)(1-50%)/1＝12　↗20%
EBIT↘20%　EPS＝(16-0)(1-50%)/1＝8　↘20%
２　財務杠杆及運用
⑴　財務杠杆的定義：EBIT較小變動引起EPS較大變動的效應
⑵　財務杠杆存在的前提：由於利息、融資租賃租金的存在
⑶　財務杠杆的計量：財務杠杆係數，即EPS變動相對於EBIT變動的倍數
⑷　財務杠杆與財務風險：利息和融資租賃租金越大，財務杠杆係數越大，財務風險就越大
實體投資稅務風險管理
項目投資營運風險管理
道德風險管理
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