從香港創業板的製度看中小企業的健康發展(doc 9頁)

從香港創業板的製度看中小企業的健康發展內容摘要：
關於創業資本和創業板：
　　發達市場經濟國家的經驗證明，高新技術產業的形成伴隨著大量中小企業的誕生和成長。這類企業通常要經曆醞釀、創業、發展和成熟等若幹階段，在這些階段中，中小企業對資金的需求量不同，潛在的風險也不同。其中創業階段是技術創新的關鍵階段，若得不到所需的資金支持，即使有很好的設想甚至已開發出很好的產品，企業也難以建立或持續發展。高新技術創新對資金的需求與現實中資金供給缺口之間的矛盾，需要由新的金融契約製度安排來解決。創業資本是為形成和建立專門從事某種新思想或新技術生產的中小型公司而持有一定的股份形式的資本，它有三個基本特征：（1）投資周期長，通常需要3-7年；（2）參與企業的戰略決策和經營管理；（3）以轉讓股份的形式一次性退出。創業資本是投入高成長企業中的一種權益資本，是適應高新技術創新對資金需求的一種製度安排。
　　由於創業資本投資的風險極大，發行股票的企業大多規模較小，常規的股票市場難以承擔創業資本撤出的任務。於是，在常規的股票市場（主板）之外設立獨立的第二板（創業板）市場，是各國發展創業資本的通行做法。中國允許境內企業在境外第二板市場上市的時機，與將在境內的深圳和上海證券交易所形成新的高新技術企業板塊邏輯地一致，從確立“遊戲規則”（製度安排）的角度，當前需要注意探討的問題或許有：（1）香港創業板市場作為香港的新股票市場對內地股票市場的影響趨勢；（2）香港創業板上市條件總體低於主板市場對境內廣大中小企業直接融資的積極作用和消極影響；（3）境內中小企業在香港創業板上市與創業資本退出機製的關係；（4）在香港創業板上市對境內中小企業產權流動性的本質要求，等等。盡管從某年第4季度開始，在北京及國內相關地區先後召開了多次關於香港創業板的研討會、詢證會，直至某年11月25日開始有公司在香港創業板陸續上市，但這並不意味著我們對創業資本和創業板的本質特征已經有了充分而深刻的認識，而這一點對境內的中小企業和境外的創業板市場如何相互規範、相得益彰地共同發展卻十分重要。
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