最高主管更替對公司價值與績效的影響(doc 60頁)

最高主管更替對公司價值與績效的影響目錄：
第一章 緒論
第二章 文獻探討
第三章 研究方法
第四章 總經理更換之股價反應與財務績效
第五章 董事長更換之股價反應與財務績效

最高主管更替對公司價值與績效的影響內容簡介：
第一章 緒論
第一節 研究背景與動機
綜觀今日各國，除英、日、美三國外，其餘國家上市公司多為股權集中的型態，而台灣上市公司的股權更是以家族控股為主。近年來，許多的研究也紛紛指出此一現象。La Porta、Lopez-de-Silanes 和Shleifer (1999)調查27個股市發展成熟國家的大型上市公司，其股權有集中的趨勢，且公司的控製股東以家族控股最為普遍。而Claessens、Djankov 和 Lang(2000)分析東亞九國2980家上市公司，他們發現超過半數公司的股權結構為家族控股型態，且有三分之二的公司其管理權為控製股東所有，顯示出這些公司管理權和所有權很少分離。Yeh 、Lee和Woidtke (2001)指出台灣上市公司有76%為家族控股公司，而家族控股公司中，控製家族成員擔任董事席位比率達59.47%。
家族控股公司在台灣經濟發展的過程當中，一直扮演著舉足輕重的地位。許多研究中指出，當公司經營績效不好時，公司會更換最高主管，而本研究定義的最高主管為董事長與總經理。事實上，讓人十分有興趣的是：當公司決定要更換最高主管時，那麼擁有決策權的控製股東會決定由誰來繼任最高主管呢?什麼樣的決策是對公司會有好的影響呢?本組以財務績效的觀點，將最高主管繼任者依繼任關係分成家族成員、內部人員與外部人員。
以家族成員為繼任者的話，家族成員對公司有較深入的了解，而且可以得到控製股東的支持；但是缺點為家族成員的管理能力不確定、年齡又相對較年輕，而且可能會發生特權消費而忽視了公司的利益。至於，內部人員也與家族成員一樣對公司比較了解，所以對於新職務適應期短，而且管理經驗也較家族成員豐富；但內部人員和家族成員一樣可能會出現偏私的行為。而且，同為內部人更換是否真的可以振衰啟弊?如果最高主管聘用外部人員，優點是會給公司帶來較多的改革，缺點是可能會發生組織再造的問題。既然家族成員、內部人員及外部人員繼任最高主管都有不同的優缺點，那麼究竟何者繼任最高主管對公司最好呢?
根據Smith和 Amoako-Adu(1999)的研究指出，家族成員繼任高階管理者大多比內部人員(非家族成員)與外部人員年輕且管理能力較不確定，因此對股價有負麵影響；反觀，由內部人員或外部人員擔任最高主管，對股價則無明顯負麵影響。公司在經營績效差且有很大的改善空間時，會傾向由內部人員與外部專業人員來擔任最高主管；除非公司高階管理者多為家族成員，且公司缺乏強大的外部董事，才會由家族成員擔任繼任者。另一方麵， McConaughy、Walker、Henderson、Chandra 和Mishra(1998)的研究指出，控製家族對家族成員擔任最高主管有監督作用，因此對公司績效與價值有正麵影響。

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