公司生產成本最低增發天然氣等因素不應成為估值壓力維持增持建議.pdf13

公司作為一家生產成本最低，信息透明度高的大氮肥生產企業，在暫不考慮增值稅返還的積極影響下，在進軍盈利前景看好的電子級玻纖細紗增加效益，天盟農資連鎖公司降低流通成本等因素的影響下，公司未來兩年淨利潤能夠維持15%以上的增速。
由於公司的增發材料並沒有送至證監會，估計最快也要於05年一季度送達證監會，再考慮到審核及排隊發行因素，估計公司增發在05年實施的可能性不大，因此不會對於公司05年EPS進行攤博。
我們認為，天然氣價格即便上調，從曆史角度、國家政策及天然氣氮肥企業的談判能力等方麵來看，幅度也不會太大，若隻上調0.10元，則隻會減少EPS0.10元左右，對於公司經營效益影響不大。
我們認為公司05年合理市盈率至少可以達到14倍以上，按目前股價測算，盡管離前期的推薦已有近20%的漲幅,但目前股價並沒有反映公司投資價值，仍然有近30%的上漲幅度，繼續維持增持的投資建議。
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