國泰君安-2006年5月電力設備月報--電力設備出口初現快速增長態勢(pdf 8)

投資要點：
近期電力建設和電力設備企業海外訂單的增加在一定程度上
證實了我們前期的判斷：開拓海外市場是國內主流電力設備
廠商的重要發展方向。我們認為，無論是發電設備主機製造
企業，還是具有技術實力和成本優勢的輸變電和電站輔機企
業，其未來幾年內的出口業務或者海外產能擴張都值得關注。
近期國際和國內金屬期貨市場快速上漲，對主要上市公司盈
利能力有一定負麵影響。但由於產品種類繁多、產品差異較
大、短周期的產品的新訂單價格調整、企業經營措施、技術
改造等多方麵原因，對具體影響很難做出細致而又準確的數
量化分析。
央行宣布自4 月28 日起上調金融機構貸款基準利率，此次加
息會增加上市公司借款成本。由於上市公司所在的子行業不
同，且投資規模與財務結構不同，因此各個公司受到的影響
有所不同。我們對此進行了大致測算，測算結果詳見報告。
銅價上升對特變電工的影響有可能在二季度得到體現，但考
慮到投資收益的增加，特變電工全年淨利潤同比增長預計仍
將超過50%。
東方電機由於印尼項目的收益主要在08、09 年體現，因此我
們調高08 年的EPS。但我們認為更重要的意義在於，出口業
務前景看好，拉長了公司景氣周期，降低業績的波動，提高
了其估值水平。
平高電氣一季度的業績特點和趨勢基本符合預期，平高東芝
的二期工程與平高本部的百萬伏廠房預計將從08 年開始產生
收益，對公司08 年業績影響很大。但公司本部的產品結構性
風險也需要關注。
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