2005年電信係統設備製造業研究報告-3G(PDF 11頁)

近日，信產部王旭東部長宣布我國將在 2005 年提出3G 決策意見。標
誌著經過數年討論和期待之後，中國3G 將在05 年走向實質性階段。
從全球看，經過幾年的低穀和摸索之後，3G 正趨於成熟。WCDMA 與
CDMA2000 技術基本實現商用化，3G 運營在全球不斷取得進展，尤其
日韓3G 運營良好。
從國內看，信產部在3G 發牌上一直謹慎，但在目前3G 技術趨於成熟、
3G運營正走出低穀，更重要的是TD-SCDMA標準也趨於成熟的情況下。
中國麵臨一個最好的3G 啟動機遇，繼續等待將失去主動。
發牌方式，目前占主流的“三張牌”方案可能性較大，但涉及運營商重
組，將使得發牌時間有所推後，預計具體發牌時間在年底左右。
3G 發牌後對整個通信產業鏈的拉動效應將呈現一定的先後次序，最先
受益的是係統設備中的主設備投資，其後才會向光通信、終端設備製造、
增值運營、基礎運營業擴散。
發牌後主設備投資規模達每年數百億元，是電信業可預期範圍內唯一具
備“殺手級”效應的投資熱點。因而我們調高電信係統設備製造業的投
資評級為“增持”，尤其關注主設備製造類公司。
上市公司中受益於主設備投資的主要有中興通訊、南京熊貓、大唐電信、
烽火通信等。中興通訊最具市場化核心競爭力，鑒於中國3G 將進入實
質階段，調高評級為“增持”。但由於05 年上半年公司可能出現明顯的
盈利下滑，如股價能向下有所調整將是更好的介入機會。
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