煤炭行業月報-庫存基本合理、煤價高位波動(PDF 32頁)

一、煤炭產量數據：供過於求還是供不應求？....................5
1、令人迷惑的煤炭產量.....................5
2、煤炭供給結構分析.........................5
二、不用過分擔心庫存.......................6
1、合理的煤炭社會庫存量？..............6
2、沿用美國45 天的庫存標準，我國煤炭庫存嚴重不足.........................6
3、我國合理庫存天數25 天：目前庫存基本合理..........................7
4、上下遊庫存情況分析.....................8
5、社會庫存持續增加反映煤市向供求平衡過渡......................... 10
6、庫存增加對煤炭價格的影響：國際國內截然相反的現象...... 11
三、煤炭運輸分析.............................12
1、鐵路運輸：出現偏緊的現象........ 12
2、港口運輸：與鐵路運輸基本匹配 13
四、煤炭下遊行業分析.....................13
1、下遊產量增速10%以上............... 13
2、下遊行業利潤保持增長................ 15
五、煤炭價格分析.............................16
1、國內市場煤炭價格分析................ 16
2、煤炭企業煤價分析....................... 18
3、澳大利亞BJ 現貨價格分析.......... 19
六、煤炭進出口分析.........................20
1、煤炭進口分析：進口大幅度增長 20
2、煤炭出口分析：同比下降............ 22
七、煤炭行業經營形勢.....................23
1、煤炭行業整體經營形勢：利潤小幅增長................ 23
2、山西煤炭集團企業經營形勢：業績出現分化......................... 24
八、煤炭板塊走勢分析.....................25
1、國內煤炭板塊走勢分析................ 25
2、國際煤炭板塊走勢分析................ 26
九、投資策略.....................................27
十、重點公司點評.............................28
1、蘭花科創（強烈推薦—A）：煤、化工產業比翼齊飛................ 28
2、國陽新能（強烈推薦—A）：持續收購煤礦............................ 29
3、神火股份（強烈推薦—A）：煤電鋁一體化+在建項目逐步投產..................................... 29
4、兗州煤業（推薦—A）：收購資產+新建項目投產................... 30
5、山西焦化（推薦—A）：完整的焦化產業鏈............................ 30

一、煤炭產量數據：供過於求還是供不應求？
1、令人迷惑的煤炭產量
我國煤炭行業的產量有兩組數據，一組是國家統計局的數據，一組是運銷協會的數據。由於統計範圍的不同，國家統計局僅限於規模以上的煤炭產量，而運銷協會的數據來源於地方上的各級煤監局，覆蓋更為全麵，所以，從近幾年來看，國家統計局的數據一直小於運銷協會的數據。全年的數據大致是國家統計局小3 億噸左右，不過兩者的增速還是差距不大。
2006 年兩組數據出現了較大的異動：一方麵是國家統計局的數據持續大於運銷協會的數據（僅5 月和6 月份的累計產量數據才稍小於運銷協會數據），另外一方麵，產量的增長速度呈現較大的差異。
1-6 月份，國家統計局的煤炭產量為96129.27 萬噸，同比增長13.5%，而運銷協會的產量為99471 萬噸，同比增長8.33%，國家統計局的煤炭產量僅僅稍高於運銷協會的數據，兩者增速差距雖有縮小的趨勢，但仍然相差4.47 個百分點。兩組數據差異之大，足以推論出截然相反的結果，從國家統計局的數據出發，煤炭行業的產量供過於求，而從運銷協會的數據出發，則應該得出供不應求的結論。
從後麵的庫存分析，我們認為我國煤炭行業基本上處於供求平衡狀態。

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