全球庫存雙周報《泛海觀瀾》之大澤龍蛇(pdf 10頁)

全球庫存雙周報《泛海觀瀾》之大澤龍蛇內容提要：
再度確認，庫存周期走向過渡期。從庫存周期到中周期的突破，要曆經特征各異、主要矛盾不同的三個階段：（1）被動型的庫存減少階段；（2）被動轉向主動的過渡期；（3）主動型的庫存增加階段。然而近期的數據表明，中國經濟的庫存重建，確實走向了第二個階段，過渡期。
? 經濟數據多方麵印證了我們的預判。3 月份之後，庫存周期的演進進入過渡期，例證是：（1）從量上來看，供求格局改變，企業庫存開始積累；（2）從價上來看，周期性的通脹壓力在供求平衡的背景下，開始逐漸減少；（3）從微觀企業的經營來看，以量補價，企業盈利正在實現最大化。
? 沼澤正在形成，拐點出現成必然。由於企業的利潤邊際日益受到高成本的侵蝕，因此企業未來的庫存重建行為將會產生猶疑，這表現在宏觀上就是經濟增長和PPI 上升的動力陷入疲遝之中。更重要的是，過渡期之後是“艱難而漫長”的主動型的庫存增加階段，此時的廠商隨時可能遭遇需求“天花板”，因此對於宏觀經濟增長的預期，再也不可能如之前那般堅定和直接了。
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