短期業績壓力較大,期待3G發牌(pdf 15頁)

一、海外業務短期內仍是公司收入增長的主要來源，但毛利率卻有下降趨勢
二、國內業務等待3G發牌，將是TD-CDMA的最大贏家
三、股權激勵將有利於公司改善治理結構
四、公司盈利預測
五、估值與投資建議

對於歐美等發達市場由於進入門檻比較高，同時也是國際大型設備商主要的市場，公司在與它們競爭中一直出於劣勢。不過公司在這些市場的拓展已有一定的起色。此前中興通訊與法國電信已有一係列的實質性合作項目，其寬帶數據產品已經完成了批量供貨；法國電信也完成了對中興通訊以3G 核心設備為主的供應商認證，並對中興通訊的海外商用3G網絡進行了考察；同時公司還通過了的德國電信的認證，並與Hutchison、Millicom等運營商建立了合作關係。我們相信通過公司的技術的日益成熟和其研發成本的優勢，公司在這些地區的業務會有實質性突破，但短期內不會給公司的海外業務帶來實際的影響。

..............................