基金市場分析報告（2004年6月）.pdf23

5 月份，在央行緊縮的宏觀調控政策影響下，大盤呈現階
段性調整走勢，市場重心繼續下移，但震蕩幅度較4 月份明顯
減弱，天相流通指數5 月份下跌2.88%；
股票型基金淨值繼續下調，54 隻封閉式基金淨值平均下
跌1.69%，44 隻股票型開放式基金淨值平均下跌1.62%，均小
於同期天相基金基準指數-2.02%的下跌幅度；
對比基金淨值和基金重倉股以及重倉行業的近期走勢來
看，基金前一階段有可能對重倉股和重倉行業進行了一定的戰
術性調整；
債券市場小幅反彈，14 隻債券型開放式基金淨值平均下
跌0.25%，股票、轉債影響債券型基金投資收益；
封轉開預期下基金二級市場行情相對獨立，54 隻封閉式
基金價格平均下跌0.13%，明顯低於股票市場和基金淨值的下
跌幅度；
封閉式基金折價有所緩解，5 月底加權平均折價率為
25.75%，5 億規模小盤基金折價全部降到20%以內。
投資建議：盡管在“宏觀調控已初見成效”的輿論導向下
市場對進一步加大緊縮力度的預期有所緩和，但一方麵，具體
的調控結果還需要5 月份經濟數據的驗證，而且緊縮仍將是政
府當前調控的主基調；另一方麵，目前機構投資者對市場後勢
的分歧仍較大，場外資金缺乏進場動力，力量的分散不利於反
彈行情的持續；加之短期內中下企業板推進情況尚不明朗，市
場仍持觀望態度，這也將影響主板市場的資金回流。因此，我
們認為短期的技術性反彈尚不能使市場走出持續調整的格局，
建議投資者謹慎投資。
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