我國承銷商聲譽與IPO抑價關係的實證分析.doc17

內容提要］本文利用中國證券發行市場上的數據資料檢驗了我國承銷商聲譽與IPO抑價之間的關係，實證分析的結果顯示，在成熟市場中所表現出來的承銷商聲譽與IPO抑價水平負相關的關係在我國發行市場上被顛倒了，這表明在我國證券發行市場中，承銷商聲譽緩減發行市場中的信息不對稱從而減輕IPO抑價的功能基本上不存在。本文認為在我國證券發行市場中承銷商的聲譽與IPO抑價水平的關係之所以出現異常的原因與我國IPO定價機製的市場化程度不高密切相關。因此，深化和推進新股發行價格的市場化改革對促進我國承銷商聲譽信號機製的形成，實現承銷商的信息生產和價值發現功能及提高我證券發行市場的效率具有重要的意義。

［關鍵詞］IPO抑價、信號傳遞、承銷商聲譽

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